大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统下令军(jūn)队(duì)进入最(zuì)高战备状态，紧急向与(yǔ)科(kē)索沃行政线方(fāng)向(xiàng)移动

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日消(xiāo)息，塞尔维亚总(zǒng)统武契奇当天下令(lìng)，将塞尔维(wéi)亚军队(duì)的战备状态提升到最高等级(jí)，并紧急(jí)向与科(kē)索沃行政线方向移(yí)动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队(duì)战备状态与科索沃局势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当(dāng)天科索沃北部(bù)兹韦钱塞族区塞族民众与科(kē)索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族警察(chá)在冲(chōng)突中(zhōng)使用(yòng)了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区行(xíng)政大楼。目(mù)前兹韦钱区已经(jīng)被(bèi)科(kē)索沃特(tè)警封(fēng)锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚的(de)自(zì)治(zhì)省，1999年科索(suǒ)沃战(zhàn)争结束后(hòu)由(yóu)联合国(guó)托(tuō)管。2008年，科索沃单方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预(yù)期上行(xíng)！这一数据创年内新高，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国(guó)商务部最新数据显示，美国(guó)4月PCE物价指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指标——剔除食物(wù)和能源后的核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样(yàng)高出前值(zhí)和预期(qī)值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来(lái)新高。

　　与此同时，追(zhuī)踪与当前经(jīng)济周期相关(guān)的通胀压力的周期(qī)性(xìng)核心PCE仍然非(fēi)常(cháng)高，处于1985年(nián)以来的最高(gāo)记录。

　　美(měi)联储政(zhèng)策利率期货合约交易商周五加(jiā)大了对美(měi)联储将继续加息(xī)的押注(zhù)，数(shù)据公布后，这些(xiē)合约的(de)隐含收益(yì)率上升，定价美联储在6月(yuè)会议上将基准(zhǔn)利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报(bào)道，交易员们(men)一(yī)直坚(jiān)信，美联储今年将(jiāng)多(duō)次(cì)降息。但他们最终承认，基于对期货的押注(zhù)，今年降息的可能性不(bù)大。现在(zài)，他们预计(jì)在2024年之(zhī)前不会降息，而且(qiě)2024年的降息幅(fú)度低(dī)于此前的预期。强劲的(de)经济(jì)增长、通(tōng)胀(zhàng)数据、劳动力市场以(yǐ)及债务上(shàng)限担忧的缓解降低了(le)今年降息的可能性。交易员们(men)现在(zài)认为，6月(yuè)份(fèn)的会议可能会考虑(lǜ)加息25个(gè)基点。市场预计联邦基(jī)金利率将在2024年底降至(zhì)3.5％，就在(zài)一(yī)个月前，衍(yǎn)生(shēng)品市场预(yù)计基(jī)准利率届时将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种暂难(nán)走(zǒu)出弱周期

　　近期(qī)化工(gōng)板块整体走(zǒu)势偏弱，油化工与煤化(huà)工板块略显分(fēn)化。期货日报(bào)记者观察到，煤(méi)化(huà)工品种无论是下跌幅(fú)度(dù)，还是下行(xíng)斜率，均(jūn)大于(yú)油化(huà)工品种。以PTA等原料成本端为(wèi)原油的品种，在原油下(xià)跌幅度不大的情况下，跌(diē)幅较小；而(ér)以(yǐ)尿素、甲醇(chún)原料成本端为煤炭(tàn)的品种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投安信期货能源首(shǒu)席分析师高明宇解(jiě)释说，终端产(chǎn)品这一分化的(de)根源还(hái)是(shì)原料端(duān)表(biǎo)现的差异(yì)。“俄乌冲(chōng)突的(de)战(zhàn)争风险(xiǎn)溢价将能(néng)源危机在期(qī)货(huò)市场的影射(shè)推向顶峰，2022年下半年起市场进入(rù)衰退交易主题，且目前工业品整体仍处(chù)于衰(shuāi)退交易的中后场。”她(tā)称。

　　“从能源板块(kuài)内部来(lái)看(kàn)，前期原油(yóu)价格的下(xià)行已(yǐ)触碰(pèng)到(dào)中东主要产油国(guó)的财(cái)政(zhèng)盈亏(kuī)平衡成本、页岩油生产商边际产油(yóu)成(chéng)本、美国收(shōu)储目标(biāo)价(jià)位，在美国页(yè)岩(yán)油非常规能源(yuán)产量增(zēng)速持(chí)续(xù)不达预期(qī)的情况(kuàng)下，以沙特和俄罗(luó)斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再度(dù)推动原油供给约束(shù)的兑现(xiàn)，在能源品的下行趋(qū)势中(zhōng)原(yuán)油的成本支撑、供应(yīng)减量(liàng)率先发(fā)生，价(jià)格也(yě)率先呈(chéng)现(xiàn)震荡筑(zhù)底的(de)迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均(jūn)价(jià)1092元/吨，仍远高于国内三西(xī)主产区动力煤的边际(jì)到港成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全行业(yè)利润丰厚的情况(kuàng)下供应有(yǒu)增无减(jiǎn)，宽(kuān)松的供需面持续带(dài)动产业链各(gè)环(huán)节累库，价格下(xià)跌趋势明确(què)，亦(yì)对(duì)近(jìn)期煤化工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭(tàn)价格(gé)整体便处(chù)于(yú)震(zhèn)荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工(gōng)品种(zhǒng)的估(gū)值中枢不断下移。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)刘(liú)书源表示，相较于(yú)煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走势，并未出(chū)现较(jiào)大的单边(biān)走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持续走(zǒu)弱未见反转迹(jì)象。”方正(zhèng)中期期货研究院(yuàn)上海分院负责(zé)人夏聪聪解释说，煤化工市场(chǎng)缺(quē)乏(fá)利好(hǎo)驱动，消息(xī)面无利好刺激(jī)，导致行情持续低(dī)迷。国(guó)内煤(méi)炭市场(chǎng)供应存(cún)在(zài)保障，在进口煤增加的情况下(xià)，市场(chǎng)可流通货源充裕，今(jīn)年受到天(tiān)气因素的影响(xiǎng)，水电(diàn)出力预计逐步好转，电(diàn)煤需求存在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存(cún)在下调(diào)可能，成本(běn)端难以提供有力支撑。加之煤化工(gōng)整体需求(qiú)端不(bù)佳，高温(wēn)雨(yǔ)季部分区域需求受到影响。需求处于季节性淡季，下游用煤(méi)企(qǐ)业(yè)库存水平偏高，价格承压(yā)下(xià)行，煤化工受(shòu)到成本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤(méi)化工近期的持续(xù)走弱也与宏观需求弱势(shì)以及(jí)自身(shēn)品种的产能(néng)投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂(chǎng)，在经历疫情几年(nián)之(zhī)后，并未重启，所(suǒ)以终端产品的(de)需求并没有(yǒu)因疫情解封(fēng)后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近(jìn)期港口和坑口(kǒu)煤价加速下(xià)跌，导(dǎo)致煤化工(gōng)品种的估值(zhí)中枢不断下移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解到，随(suí)着煤炭(tàn)的大幅走(zǒu)弱，目前甲醇(chún)企业亏损较之(zhī)前有所(suǒ)放大。“煤化工产业(yè)链上下游均(jūn)弱化，尽管成本端松动，但煤化(huà)工品种自(zì)身表现同样低(dī)迷，面临较(jiào)大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年(nián)10月(yuè)份以来(lái)新低(dī)，现货(huò)价格(gé)同步(bù)走低，内蒙地(dì)区报价(jià)跌破2000元/吨(dūn)，价(jià)格下跌幅(fú)度大于原(yuán)料端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成(chéng)本理论核(hé)算来看，行业整体处(chù)于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由(yóu)于甲(jiǎ)醇现货价格不断(duàn)创(chuàng)下(xià)新低(dī)，部分地区现货价格回到历史低位，上(shàng)游甲醇生产企业整体利润并没有随着煤价(jià)回落、采购成本下(xià)降而明显(xiǎn)转好。“尤其(qí)是(shì)单一的煤(méi)制(zhì)甲醇(chún)企业(yè)，理论亏(kuī)损(sǔn)幅度较大(dà)，且(qiě)部分内地(dì)企(qǐ)业有传出因甲醇价格太(tài)低，出现停车或者(zhě)降负的消息，后(hòu)续值得持续关注这(zhè)一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍(biàn)认为，短期，煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周(zhōu)期的迹象。“经历过前几(jǐ)年(nián)的持续投产，国内(nèi)甲醇(chún)和(hé)尿(niào)素的产能不断扩张(zhāng)，当前下游(yóu)的需求难以匹配新增(zēng)的产能，未来其价格可能(néng)在1—2年都维持(chí)较低水平，从(cóng)而(ér)开启倒逼上(shàng)游降负或者去产(chǎn)能的阶段，后(hòu)续(xù)大概率(lǜ)是一个产能的上(shàng)下(xià)游(yóu)再(zài)平衡周期(qī)。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看来，煤化(huà)工能否走出偏弱周期主要取(qǔ)决于(yú)需求的恢复情况，下半(bàn)年(nián)部(bù)分品种面临(lín)较(jiào)大投(tóu)产压力，进口体量(liàng)大的品种将(jiāng)受到低价(jià)进口(kǒu)货源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤化(huà)工行(xíng)情难有起色(sè)，即使存在上涨，也表现为长期下跌(diē)后的反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制(zhì)的可(kě)能性依然较大(dà)

　　采访中记者了解到，近期能源化(huà)工（尤(yóu)其是油化工(gōng)）板块较为强势主要还是基于原料端(duān)的(de)驱(qū)动。

　　据光大期货分析师杜冰(bīng)沁介绍，本周原(yuán)油整(zhěng)体呈现先抑后扬的走势，受(shòu)到供需基(jī)本面(miàn)收紧的前景(jǐng)提振油(yóu)价上(shàng)涨(zhǎng)，带(dài)动油化工板块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油(yóu)尽管(guǎn)受到美(měi)国债(zhài)务(wù)上限谈判陷(xiàn)入僵局带(dài)来的宏观(guān)情绪扰动(dòng)，但(dàn)是沙(shā)特能源部长发言力挺油价和G7在其(qí)年度领导(dǎo)人会议上承诺(nuò)将加(jiā)大力度打击俄罗斯逃(táo)避其石油(yóu)和燃(rán)料(liào)出口价格上限的行(xíng)为都对于油价(jià)起到提振作用。”杜(dù)冰沁表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)来看，下半年全球(qiú)原(yuán)油供需(xū)将进一步收紧(jǐn)。IEA最新(xīn)月报预计今年全球需(xū)求同(tóng)比增(zēng)加(jiā)220万桶(tǒng)/日，主(zhǔ)要(yào)来自于中国(guó)需求复苏的持续；同时(shí)美国宣布将(jiāng)在8月收(shōu)储300万桶(tǒng)，叠加美国即将进入夏季(jì)汽油消费旺季。“原油(yóu)维持强势(shì)从(cóng)成本(běn)端带(dài)动(dòng)油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤化工较(jiào)强的关(guān)键原因还(hái)是在于原料端。在杜(dù)冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业原油库(kù)存超预期大幅(fú)下降，主要源自原油进口的大幅下降和随(suí)着出行旺季来临显著(zhù)增长的需(xū)求；包(bāo)括汽油和精炼(liàn)油在内(nèi)的成(chéng)品油库(kù)存(cún)均出(chū)现不(bù)同程度的下降，同(tóng)时汽、柴油(yóu)表需也环比增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减产不及预期，但(dàn)沙日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家特能源部长(zhǎng)发言力挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可(kě)能在(zài)6月4日的会议上考(kǎo)虑(lǜ)进一(yī)步减产，叠(dié)加美国的收储均(jūn)将收(shōu)紧下半年全球原油平衡表。但在美国债务上限谈判达成一致前(qián)，宏观层面(miàn)的(de)不确(què)定(dìng)性仍然会(huì)影响(xiǎng)市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期(qī)市(shì)场需(xū)关注(zhù)美国债务上限谈(tán)判(pàn)结果和(hé)6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万(wàn)期(qī)货能(néng)化高级(jí)分析师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将近(jìn)。考虑目前油价被市场接受度提(tí)升，预(yù)计6月化工品市(shì)场对标(biāo)的原油成本将基本维(wéi)持5月日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家平(píng)均(jūn)价(jià)格水平。因此，预(yù)计6月(yuè)OPEC+会议可能(néng)不会有(yǒu)动(dòng)作。“考虑目前(qián)油价被市场接(jiē)受度提(tí)升。预计6月化工品市(shì)场对(duì)标的原油成(chéng)本将基本(běn)维持5月平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上(shàng)，5月(yuè)份至今，国内石脑油制的聚(jù)乙(yǐ)烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌(diē)落(luò)至-500多(duō)元/吨。虽然油(yóu)价也有下(xià)跌(diē)，但由(yóu)于聚乙(yǐ)烯自身现货价(jià)格表现更弱(ruò)，因(yīn)而以原油折算成本的加工利润(rùn)反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望(wàng)后市，原油供(gōng)应端的利好已进入兑(duì)现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄(é)罗斯的减产已在原油及成品油发运船(chuán)期(qī)中有所体现。“加拿(ná)大野(yě)火蔓延造(zào)成的31.9万(wàn)桶(tǒng)/天减产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉克45万(wàn)桶/天北向原油出口(kǒu)仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供应构成扰动。且近(jìn)期(qī)沙(shā)特(tè)能源(yuán)部长再(zài)次对(duì)原油(yóu)市场做空(kōng)者发出警告，面对欧美银行业危机和美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判带来的(de)需求端不确(què)定(dìng)性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日(rì)会议再次减(jiǎn)产的小概(gài)率事件发生，二季度起(qǐ)的基准(zhǔn)去库预(yù)期仍将为原油(yóu)带来(lái)相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品(pǐn)表现中，油制强于煤(méi)制的(de)可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表现上，目前国内煤炭(tàn)供给相(xiāng)对(duì)充裕，因此煤炭(tàn)价格下行的(de)趋势依然存在。原油方(fāng)面(miàn)，夏季是成品(pǐn)油消(xiāo)费高(gāo)峰，因此油价(jià)往往容易获得支撑。因此，成本端强弱反差或依然(rán)存在。

　　同样，在高明宇看来，在(zài)国内动力煤市场中(zhōng)下游(yóu)库存有效去(qù)化，或(huò)低价格刺激内产、进口(kǒu)兑现减量预期之前，油化工结(jié)构性强于煤化工的(de)行(xíng)情仍然(rán)有日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家(yǒu)望(wàng)延(yán)续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家