尽管周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历(lì)史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士(shì)预计(jì)，基(jī)本(běn)在一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此(cǐ)速度再调(diào)整一(yī)段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么>盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同(tóng)样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细(xì)分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊(fán)志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆(bào)发(fā)式增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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