申万一(yī)级的半导体行业涵盖消费电子、元件等(děng)6个二级(jí)子行业，其中(zhōng)市值权(quán)重最(zuì)大的是半导体(tǐ)行(xíng)业，该行(xíng)业涵(hán)盖(gài)132家(jiā)上市公司。作为国家(jiā)芯片(piàn)战略发展的重点领域，半导(dǎo)体行业(yè)具备研发技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未来前景(jǐng)广阔等特点，也因(yīn)此成为A股市场有影响(xiǎng)力的科技板(bǎn)块。截(jié)至(zhì)5月(yuè)10日，半导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿(yì)元(yuán)，中(zhōng)芯(xīn)国际(jì)、韦(wéi)尔股份等5家企业市值在1000亿(yì)元以(yǐ)上，行业(yè)沪深300企业数(shù)量达(dá)到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类行业(yè)前列。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院发现，半导体(tǐ)行业自2018年(nián)以来(lái)经过(guò)4年快速(sù)发展，市场规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步提升，自主研发的环境下，上市公司科技含(hán)量越来(lái)越高。但与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，多数上市公司业绩(jì)高光时刻在2021年(nián)，行(xíng)业面临短期库(kù)存(cún)调整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子(zi)等(děng)因素制约，2022年多数(shù)上市公(gōng)司业绩增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴(bàn)随库存风险(xiǎn)加大(dà)。 <流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点/p>

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司(sī)，2018年实现营业(yè)收(shōu)入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半(bàn)导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰(tài)科技，从(cóng)2019至2022年连(lián)续4年营(yíng)收居(jū)行业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增长，但(dàn)半导(dǎo)体行(xíng)业上市公司的营收(shōu)集中度却在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收排名(míng)前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯国际5家(jiā)企(qǐ)业实现营(yíng)收1671.87亿(yì)元，占行业营收(shōu)总值的(de)46.99％，至2022年(nián)前5大企业营(yíng)收占(zhàn)比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年(nián)营业收入居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半(bàn)导(dǎo)体公司营收占比下滑，或主要(yào)由三方面(miàn)因(yīn)素导(dǎo)致(zhì)。一(yī)是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头(tóu)部企(qǐ)业营(yíng)收增(zēng)速放缓(huǎn)，低于行业(yè)平均增速。二是江(jiāng)波(bō)龙、格(gé)科微、海(hǎi)光(guāng)信息等营收(shōu)体量居前的企业不断上市，并在(zài)资(zī)本(běn)助力之下营(yíng)收快(kuài)速增长。三(sān)是当半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)处(chù)于国产替代化(huà)、自主研发背景下的高成长(zhǎng)阶段时(shí)，整个市场(chǎng)欣欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业营收高速增长，使(shǐ)得(dé)集中度分(fēn)散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企业占比不(bù)足(zú)五成

　　相比营收，半导体行(xíng)业的归母净利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿(yì)元(yuán)增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销量增(zēng)速放(fàng)缓、芯片库存(cún)高位等因素影响(xiǎng)，2022年行(xíng)业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比(bǐ)下(xià)滑(huá)13.67％，高位(wèi)出现(xiàn)调整。

　　具体公司来(lái)看，归母(mǔ)净利润(rùn)正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企(qǐ)业净利润(rùn)增速在100％以上，12家(jiā)企业(yè)增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净利润增(zēng)速区间

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年增(zēng)速优(yōu)异的企(qǐ)业来看，芯原(yuán)股份(fèn)涵盖芯片(piàn)设计、半(bàn)导体IP授(shòu)权等业务矩(jǔ)阵，受(shòu)益(yì)于先进的芯片(piàn)定(dìng)制技术(shù)、丰(fēng)富的IP储(chǔ)备以(yǐ)及强(qiáng)大的设计能力(lì)，公(gōng)司得(dé)到了相(xiāng)关客户的(de)广泛认可(kě)。去年芯原(yuán)股份以(yǐ)455.32％的(de)增速位列半导体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体量排名行业第(dì)92名，其(qí)较(jiào)快(kuài)增速与低基(jī)数效应有关。考虑(lǜ)利(lì)润基数，北方华创归(guī)母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元(yuán)增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　存货周(zhōu)转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半(bàn)导体行业经营风险分析时，发现存货周转(zhuǎn)率反映(yìng)了分立器件、半(bàn)导体设备等相关产品的周转情况，存货周转率(lǜ)下滑(huá)，意(yì)味产品流通速度(dù)变(biàn)慢，影(yǐng)响企业现金流能(néng)力(lì)，对经营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半(bàn)导体企业的存货周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更(gèng)是达(dá)到(dào)35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转率这(zhè)一经营风(fēng)险指标反映行业是(shì)否面临库存风险，是否(fǒu)出(chū)现供(gōng)过(guò)于求的局(jú)面，进而对股(gǔ)价表现(xiàn)有(yǒu)参考意义。行(xíng)业(yè)整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两(liǎng)者(zhě)相关(guān)性较(jiào)大。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，2022年半导体(tǐ)行业存(cún)货周转率同比增长的13家企业(yè)，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业(yè)，股价表现也往(wǎng)往(wǎng)更不理想。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯微、汇(huì)顶科技(jì)等(děng)营收、市值居中上位置(zhì)的企业，2022年存(cún)货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存(cún)货周转率均低于行业中位水平。而股价上(shàng)，两(liǎng)股2022年分别下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率表现较差的10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利(lì)率稳步提升，10家(jiā)企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整体(tǐ)毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产业技(jì)术迭代升级、自主(zhǔ)研发等(děng)有(yǒu)很大(dà)关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率中位数

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年下滑超(chāo)过(guò)2个百(bǎi)分点，与上(shàng)游(yóu)硅料等原材料(liào)价格(gé)上涨、电子(zi)消(xiāo)费品需求放缓至部分芯片元(yuán)件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分(fēn)点以上企业达(dá)到27家，其中富满(mǎn)微2022年毛(máo)利(lì)率降至(zhì)19.35％，下(xià)降(jiàng)了34.62个百分点，公司(sī)在(zài)年报中也说明了(le)与这(zhè)两方面(miàn)原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目前行业(yè)最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且公(gōng)司经营体量较大的公司有复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研发费用增长(zhǎng)四成，研发占比不断提升

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研发上行趋势的背景下(xià)，国(guó)内半(bàn)导体企(qǐ)业需要(yào)不断(duàn)通过研(yán)发投入，增加企业竞争力，进而对长久(jiǔ)业绩改(gǎi)观(guān)带(dài)来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行业累(lèi)计(jì)研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企业(yè)研(yán)发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业(yè)研发费用(yòng)同(tóng)比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企(qǐ)业2022年研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)，32家企业增(zēng)长超过50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普瑞(ruì)等4家企业研发费用同比(bǐ)增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研(yán)发(fā)费用增长在6亿元以上居前(qián)。综合研发费(fèi)用增(zēng)长率和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业比较突出。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微2022年研(yán)发(fā)费用(yòng)增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了(le)国内首款支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英(yīng)谐振(zhèn)器产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年(nián)研发费(fèi)用居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费(fèi)用占(zhàn)营收(shōu)比重(zhòng)来看，2021年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重视资金投(tóu)入。研发(fā)费用占比20％以上(shàng)的(de)企(qǐ)业(yè)达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业(yè)不仅连续3年研发费用占比在(zài)10％以上，2022年研发费用还在(zài)3亿元以上，可谓既(jì)有研发高(gāo)占(zhàn)比又有研(yán)发高金额。寒(hán)武纪-U连续(xù)三年研发费用(yòng)占比(bǐ)居行(xíng)业(yè)前3,2022年研(yán)发(fā)费用占比达(dá)到(dào)208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司(sī)思(sī)元370芯片及加(jiā)速卡在(zài)众多(duō)行业领域中的头部公司实现了批量(liàng)销售(shòu)或达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

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