如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉t="连创33年高位！除了股神青睐(lài) 日(rì)股爆发背后还有哪些“秘(mì)诀”？">

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮(fú)现出(chū)的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士(shì)开始注(zhù)意到这一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也(yě)正是其(qí)他(tā)人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资(zī)者目前(qián)已经(jīng)连(lián)续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场的海外(wài)投(tóu)资者的(de)咨(zī)询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求(qiú)，他们(men)又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金(jīn)，而(ér)美国的(de)这(zhè)一(yī)比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了(le)改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期(qī)公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉有着坚定的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然(rán)宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上(shàng)月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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