国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会(huì)被(bèi)美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布(bù)其第(dì)一(yī)季度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其(qí)他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自(zì)身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查(chá)督(dū)导行(xíng)动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他(tā)们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)gta5怎么切换角色审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以(yǐ)前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的(de)流(liú)动性(xìng)指标却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求(qiú)更好地(dì)匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品gta5怎么切换角色通过欧(ōu)盟(méng)通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的(de)2％，且增(zēng)速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持(chí)续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬(xuán)念(niàn)，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经(jīng)持(chí)续(xù)增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还(hái)是权(quán)益市场而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露(lù)其愿意(yì)容(róng)忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的(de)货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则(zé)预(yù)期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果(guǒ)美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵金属价(jià)格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联(lián)储议(yì)息会(huì)议落(luò)地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数据(jù)指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市(shì)场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的(de)乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是(shì)美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价(jiàgta5怎么切换角色)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还(hái)没结束(shù)，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大(dà)幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带来金银(yín)价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击(jī)。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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