原本被视为极(jí)其艰难(nán)的2022年，白酒上市(shì)企业却又一次(cì)集体(tǐ)刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企(qǐ)业2022年年报及(jí)2023Q1财报已经披露完毕，整体来看(kàn)，稳健增长依然是(shì)白酒行业主旋律。20家上市(shì)白酒(jiǔ)企业营收(shōu)总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高(gāo)，14家白酒上(shàng)市企业营收(shōu)取得了两位数增长。在打响疫情(qíng)后首个(gè)春(chūn)节动销战后，今年一季(jì)度白酒业普遍(biàn)实(shí)现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示(shì)15家企业(yè)拿下两位数增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三年，外部(bù)环境对白酒(jiǔ)造成了不(bù)可忽视的(de)影响，穿透(tòu)最(zuì)新(xīn)的业(yè)绩来看，头(tóu)部酒企的抗压能力(lì)足够强大，经营(yíng)稳定(dìng)，且引导行业结(jié)构性增长。但(dàn)随(suí)着(zhe)白(bái)酒(jiǔ)行业集中度提升(shēng)，头部酒企(qǐ)持续向前，非名(míng)酒品(pǐn)牌(pái)难以望其项背，因此(cǐ)圈地“内卷(juǎn)”。此起彼伏间(jiān)，正处于(yú)新一轮调整周期的白酒行业，分化加(jiā)剧。而今年，白酒企业(yè)的一个(gè)共同主题(tí)是(shì)去(qù)库存(cún)，谁(shuí)快谁(shuí)就会占得先手。

　　白酒结(jié)构性增长，强(qiáng)者恒强(qiáng)

　　根(gēn)据中国(guó)酒业协会公布(bù)的数(shù)据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家(jiā)白(bái)酒上(shàng)市企业营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结构性增长的表现之一是优势品牌(pái)正在(zài)持续拥(yōng)抱红利。白酒产量、销量已经连续多(duō)年下降，行业(yè)集(jí)中度不(bù)断(duàn)提升，存量竞争格局下企(qǐ)业间挤压式竞争(zhēng)已经临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行业内部(bù)强(qiáng)者(zhě)恒强，“名酒时代”背景(jǐng)下，头部(bù)酒企成为产业经济增长的(de)主(zhǔ)要动力。年报显示(shì)，头(tóu)部名酒企业基本(běn)保持了两位数增长，20家白酒上市(shì)企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡(gòng)献了(le)近3000亿元(yuán)，占比超80％；前五强净利润也在2022年首次突破千亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台(tái)2022年实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增长19.55％。今年(nián)一季度营收393.79亿(yì)元，同(tóng)比增长18.66％；净利(lì)润208亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液(yè)亦(yì)不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿(yì)元，同比增长(zhǎng)11.72％；归(guī)母净(jìng)利润266.91亿元(yuán)，同比增(zēng)长涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业(yè)分(fēn)析师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保持了良(liáng)性的增长(zhǎng)，疫情放开后消(xiāo)费场景的多元(yuán)化，对于中国白酒的复兴是一个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性(xìng)增长(zhǎng)的另一(yī)个特征(zhēng)是，在过去取(qǔ)得了稳定(dìng)增长和快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)的企业，基本(běn)形成(chéng)了中高端驱(qū)动(dòng)增长的发展模式，这在(zài)年报中得以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等，产(chǎn)品上除高端一如既(jì)往强势以外，其中高端(duān)产品销(xiāo)量都以超两位数的涨(zhǎng)幅增长(zhǎng)。头部品牌产品线(xiàn)全价格带(dài)布局，二三线品牌聚焦中高端(duān)，白酒产业不约而同都(dōu)在(zài)进行产品结(jié)构优化(huà)。

　　也正(zhèng)是(shì)因为产品结构优化的需要，白酒技改(gǎi)扩产(chǎn)推动了各酒企、产区的优质(zhì)产(chǎn)能的释放。20家上(shàng)市(shì)企业(yè)中(zhōng)，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技(jì)改、产(chǎn)能扩(kuò)建等项目，这些都(dōu)是企业为持(chí)续保持结构性(xìng)增长做(zuò)准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒(jiǔ)企会持续走强，并且利用自身(shēn)的品牌与品质优势(shì)，进一(yī)步挤压非(fēi)名酒市(shì)场，而(ér)基于品(pǐn)类(lèi)和(hé)产(chǎn)品的(de)名酒格局很快形成，中国酒(jiǔ)业进入寡头(tóu)化时代(dài)。”

　　二三(sān)线酒(jiǔ)企分(fēn)化加剧 非名酒承压(yā)

　　白酒行业(yè)数据显(xiǎn)示(shì)，相比较(jiào)疫情(qíng)前的2019年(nián)，2022年白(bái)酒(jiǔ)产业销售收(shōu)入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业(yè)财报发现(xiàn)，除(chú)头(tóu)部酒企强者恒(héng)强外，二三线品牌正在加速(sù)分化。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP梳(shū)理发现(xiàn)，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅有3家，分(fēn)别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动(dòng)为2家，分别是(shì)今世缘、口子(zi)窖；2021年(nián)上升(shēng)到(dào)6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍(shě)得酒业、迎驾(jià)贡(gòng)酒（603198.SH）以(yǐ)及(jí)水井(jǐng)坊；2022年则进(jìn)一(yī)步变成(chéng)7家，在前一年的(de)6家基(jī)础上新增了(le)一(yī)个(gè)酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其(qí)中(zhōng)，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模(mó)来到(dào)50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板(bǎn)块(kuài)的二级梯队(duì)，都是在各自省内(nèi)有一定话语权(quán)、有较大市场规模(mó)、省外(wài)市场(chǎng)开拓良(liáng)好的(de)代(dài)表。

　　它们之间(jiān)此起彼伏的竞争，也(yě)推动了二级梯队的分化加速(sù)。蔡学飞向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线(xiàn)酒企分化加剧，要么像(xiàng)古井(jǐng)贡酒那样完(wán)成产品(pǐn)升级和全(quán)国化布局，挤(jǐ)进一线市场(chǎng)，要么就会像皇台一般(bān)衰败萎(wēi)缩。”

　　如(rú)是(shì)所言，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性现(xiàn)金流的下降，录(lù)得亏损。

　　2023一(yī)季报也能说(shuō)明问题(tí)。举例而言，今年一季度酒鬼酒(jiǔ)实现营(yíng)收(shōu)9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示(shì)是因(yīn)为(wèi)去年(nián)同期基数(shù)较高(gāo)，以及(jí)公司(sī)主(zhǔ)动进行了(le)策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒(jiǔ)企金种子，在(zài)省内“内卷”和名酒(jiǔ)“高压”双重挤压下(xià)，其业(yè)务体量和利(lì)润出现萎(wēi)缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长有限，但净(jìng)利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为(wèi)亏损。2023Q1归母净利(lì)润更是下降了228％。对此，金种子在年(nián)报中归(guī)咎(jiù)于品(pǐn)牌、营销、渠(qú)道等多方面因素。

　　高(gāo)库存仍(réng)是行业性问(wèn)题 白(bái)酒亟需(xū)新渠道

　　毛利率来看，20家(jiā)白(bái)酒上(shàng)市企业中，有17家企业(yè)毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与上年(nián)同期(qī)相比增(zēng)长，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍得(dé)、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有所(suǒ)下(xià)降。

　　毛利(lì)率高，印证了白酒(jiǔ)超强(qiáng)的盈利(lì)能力(lì)，但透过年报(bào)，白(bái)酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以388.24亿元(yuán)库(kù)存高居榜首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州老窖(jiào)、岩(yán)石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超(chāo)30％，除洋河股份(fèn)、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存(cún)增长基本都在(zài)两位数(shù)以上(shàng)。

　　合同负(fù)债情况亦能一(yī)定程度上反映当前渠道的情况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒(jiǔ)企合同负(fù)债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公(gōng)司的合(hé)同负债下滑，其中酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒等(děng)同比降幅超五(wǔ)成。截至今年一(yī)季度(dù)末，总(zǒng)体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究院专家、中国(guó)酒业资深(shēn)评论员(yuán)肖竹青告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年(nián)一季度白(bái)酒(jiǔ)业绩非常(cháng)优(yōu)秀。但是我(wǒ)们发现整个市场除了茅台供(gōng)不应求以(yǐ)外，其他(tā)产品(pǐn)都存在价格倒挂(guà)现象，这说明除茅台以外社会库存(cún)很大，对白酒(jiǔ)发展来说存(cún)在隐忧。”但他也(yě)表示，“预(yù)计今年下半年中秋节后有(yǒu)望成为(wèi)酒业重(zhòng)回正轨发展的时(shí)间节(jié)点。”

　　“高(gāo)库存(cún)是行业性问题。”蔡学涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗飞表达了同样(yàng)的(de)看法，他认为(wèi)，随着国家(jiā)经(jīng)济面的恢复以及社会(huì)活动的(de)复苏，会加速去(qù)库(kù)存，特别是名酒(jiǔ)库存会得(dé)到很大的缓解，但是区域中小(xiǎo)企业(yè)仍然会面临不小的(de)库存(cún)压力(lì)。

　　日前，五粮液在投(tóu)资者关系(xì)互动平台回答投资者关于库(kù)存的问题时就谈到，五粮液产品渠涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗道库存量不(bù)到一个(gè)月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年，受(shòu)疫情影响线(xiàn)下消费场(chǎng)景大(dà)减(jiǎn)，终端动销放缓，造成了社(shè)会库存积压。从(cóng)产能(néng)来(lái)看，近(jìn)十年来白酒产量在不断下降(jiàng)，白酒产(chǎn)业(yè)存量产能过剩是不争的事(shì)实，未(wèi)来仍然(rán)是趋势(shì)之一(yī)。加之消费观念、消费习惯(guàn)的变化，即使(shǐ)是(shì)疫情后消费场景大规模恢复的前提下(xià)，白酒(jiǔ)去库存依然需要时间(jiān)。

　　而为去库存，全行业各环节都在(zài)努力，其中最(zuì)关(guān)键的是(shì)，亟需库存(cún)消(xiāo)化能(néng)力强劲的新渠道。可(kě)以看到，大小酒(jiǔ)企(qǐ)均在营(yíng)销上大手(shǒu)笔撒钱(qián)，大部分酒(jiǔ)企年报中(zhōng)销(xiāo)售(shòu)费(fèi)用一栏的数字在逐年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年(nián)谁(shuí)的(de)库(kù)存(cún)消化(huà)得快，谁的(de)价格(gé)倒挂恢复得快，谁就(jiù)能在(zài)新周期中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗