银行(xíng)业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士(shì)说(shuō)，几个星期(qī)以(yǐ)来，第一共和(hé)银行(xíng)已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在的收购方担心承(chéng)担过多(duō)风险。目前可能的解决方(fāng)案是，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元的大型银(yín)行寻求帮助，或者(zhě)由(yóu)美(měi)国联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)接管该银行，并(bìng)为(wèi)所(suǒ)有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人(rén)士报(bào)道(dào)，白宫(gōng)或美国(guó)财政部(bù)无意(yì)干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能否在(zài)未来的日子(zi)继续经营(yíng)下去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是否(fǒu)会对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险公(gōng)司(sī)的(de)接管）目前正变(biàn)得越来(lái)越有可能，因(yīn)为第一(yī)共和银行找到(dào)买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽(jǐn)管此前A北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯PI报(bào)告(gào)显示美(měi)国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目(mù)前已(yǐ)经(jīng)抹去(qù)了自(zì)欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美(měi)国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)从美联储(chǔ)取得融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一(yī)边是(shì)银行系统危机以及(jí)由此(cǐ)扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储(chǔ)货(huò)币政策，大概率还(hái)是维持加(jiā)息的大(dà)方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年(nián)那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核(hé)心通胀增速依(yī)旧(jiù)处于(yú)历史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮(lún)高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银(yín)行业危机引(yǐn)发了(le)经济减速(sù)，但是(shì)据我们测算当前美国私(sī)人部门资产(chǎn)负(fù)债表受冲(chōng)击(jī)的影响大(dà)约将在三、四季度出现(xiàn)，短(duǎn)期经济减速不至于(yú)引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向。从历史上美(měi)联储(chǔ)加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经(jīng)济减速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美(měi)国地(dì)区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当前(qián)美国商业银行危机主要是资(zī)产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时(shí)那样(yàng)的产品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导致危机(jī)爆发(fā)时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成期货(huò)研究院首(shǒu)席(xí)宏(hóng)观分析师(shī)赵旭初(chū)同样(yàng)认为，由美国银(yín)行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变(biàn)“显著控(kòng)制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策(cè)部(bù)门应对危机的(de)速度和积极(jí)性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发(fā)生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主(zhǔ)流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失(shī)控的风险，如金融机(jī)构或者非(fēi)金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联(lián)储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将从几十年(nián)来的最(zuì)高水(shuǐ)平进一步回落多少这一争论，全(quán)球知名机构的基金(jīn)经(jīng)理们也(yě)开始产(chǎn)生(shēng)分歧(qí)。其(qí)中(zhōng)，一方是安联环(huán)球投资和西(xī)部(bù)信托等(děng)公司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息(xī)方面取得(dé)胜(shèng)利，即使这(zhè)意味着继续加(jiā)息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的(de)目标可(kě)能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面(miàn)，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极(jí)强(qiáng)的通胀，美联储和(hé)其他(tā)央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换(huàn)句话(huà)说(shuō)，央行(xíng)们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍(rěn)高于目标的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示(shì)，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高(gāo)利率和(hé)银行业信贷(dài)收紧导致消费(fèi)者(zhě)信心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继(jì)续减速也是大概(gài)率事件(jiàn)。然而，由于美(měi)国居(jū)民消费支(zhī)出(chū)增速(sù)虽然(rán)在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温(wēn)，但不至于(yú)出发市(shì)场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这(zhè)一点(diǎn)。不(bù)过(guò)，随着(zhe)美国居民利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来(lái)并不排除由(yóu)于经(jīng)济严(yán)重减速加快导(dǎo)致大(dà)规模(mó)恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美国居(jū)民部门信用卡(kǎ)违(wéi)约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济(jì)下行的环(huán)境下，居民(mín)部门的资(zī)产负债表和(hé)收入状(zhuàng)况边(biān)际(jì)上会有(yǒu)恶化也(yě)是情理之中；但(dàn)美国居(jū)民(mín)部(bù)门已(yǐ)经经过(guò)了十年的(de)去杠杆(gān)，本(běn)身(shēn)资产负债(zhài)处于一个(gè)相对健康的状况，这也是为何(hé)即便消费信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙升(shēng)，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的需(xū)求(qiú)仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按(àn)照历史经验看，海(hǎi)外(wài)加息结束(shù)到(dào)降(jiàng)息(xī)之间(jiān)就是一个容易出风险的时间(jiān)段；二是能够激发(fā)风险偏好的(de)中国这(zhè)边(biān)的复苏环比高点已(yǐ)经看(kàn)到，同比高点接近看到(dào)，在中国没有更多刺(cì)激(jī)政策的情况下，市场对全球经济的预(yù)期想要进(jìn)一步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银(yín)行业危机(jī)共(gòng)振成为了一(yī)个激(jī)发避险情绪升级的(de)导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为，今(jīn)年大的宏(hóng)观(guān)周期和(hé)前几年有所不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期(qī)背离(lí)，且海外(wài)的政策部门应对危机(jī)的速度又很快，所以不至(zhì)于出现单边(biān)的(de)持续性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅(fú)度的流(liú)畅单边行情(qíng)，比(bǐ)较合(hé)适的操作思路应(yīng)该是“在下(xià)跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观(guān)环境偏弱(ruò)的影(yǐng)响下，昨日的(de)有(yǒu)色金(jīn)属板块全面下行。沪(hù)铜(tóng)主力(lì)合(hé)约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所(suǒ)有色金属研(yán)究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属(shǔ)的(de)全(quán)面下行有两个(gè)利空背(bèi)景和一个触发(fā)因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议息会议(yì)，加息25个(gè)基点的(de)概(gài)率升至(zhì)高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一(yī)假期，资金提前流出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发(fā)市场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然(rán)升温，美股大幅下(xià)挫，美元指(zhǐ)数快速(sù)回升，成为有色板块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对市场的(de)扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方(fāng)面对银行(xíng)业和(hé)全球经济前景感到(dào)担(dān)忧，担心陷入(rù)衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加(jiā)息预(yù)期降低。加息预期降低(dī)后(hòu)又不(bù)得(dé)不(bù)面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师何燕艳(yàn)表示(shì)，此(cǐ)外，国(guó)内(nèi)面临五一(yī)假期(qī)，之前看多需求修复的情绪(xù)慢(màn)慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部(bù)分品种还在区间运(yùn)行，除(chú)了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍和锡则(zé)是(shì)辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，二(èr)季度(dù)是有色金属的(de)传统旺(wàng)季，4月(yuè)的(de)开局延续了需求的强预(yù)期，有(yǒu)色一度出现触底反弹和(hé)冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却(què)出现不(bù)一样的声音。一是精(jīng)炼铜及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业(yè)样本企业(yè)开工率却出现接连下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是(shì)部(bù)分(fēn)下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着之(zhī)前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开(kāi)工透支了(le)部分旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同时国内劳(láo)动节假期即将到来，资金(jīn)从有色市场流(liú)出规(guī)避(bì)不确(què)定性风险，价格出现回调并(bìng)不(bù)意外，昨(zuó)日有色价格快速(sù)回落(luò)也是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示(shì)，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延(yán)续旺(wàng)季下，需求不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格在节(jié)前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来(lái)看，北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总体(tǐ)预测值(zhí)普(pǔ)遍(biàn)也(yě)没(méi)有高于3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不大，但也没能(néng)有力提振需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳(yàn)表示，价格(gé)一旦大跌到目(mù)前的状(zhuàng)态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错(cuò)综(zōng)复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市场(chǎng)预期过于一致，主流观(guān)点认为加息已近(jìn)尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市场(chǎng)过于一(yī)致的情况(kuàng)。因为美通胀高位(wèi)持续，美(měi)联储的(de)结果(guǒ)导向很可能(néng)使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这样市场就(jiù)会有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多(duō)数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供(gōng)应的增速，整个周期(qī)是向下而不是向上(shàng)。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期(qī)，更多的是反映市场对(duì)未来一个季度、半年度(dù)甚至(zhì)更长时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期(qī)或(huò)短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短期可关注(zhù)供求现状与(yǔ)价格趋(qū)势的关系(xì)以及可能突发的风(fēng)险事件上。“对有色而言(yán)，投(tóu)资者更多担心的是在多空(kōng)分(fēn)歧(qí)的位置和时间(jiān)节(jié)点突发未知的风险事件，从而(ér)放大了(le)价格(gé)短线的(de)波(bō)动性，带来持仓(cāng)管(guǎn)理的(de)压力。”他说。

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