尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数(shù)自(zì)4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整(zhěng)幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年(nián)演化(huà)为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能(néng)这(zhè)一轮调整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习(xí)效应的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速(sù)度再(zài)调整一段时(shí)间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量业绩的(de)改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会(huì)创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型(xíng)进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和(hé)算力的(de)提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的(de)量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关(guān)公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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