近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品(pǐn)交易(yì)需求(qiú)利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最(zuì)大产业利(lì)空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的(de)进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终端(duān)需求表现一(yī)般(bān)，国家统计局(jú)公布的房屋(wū)新开(k主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补āi)工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自(zì)身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使(sh主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补ǐ)煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落(luò)。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表现不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需求(qiú)压(yā)力向原材料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给(gěi)出(chū)升水(shuǐ)现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地(dì)的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求并未(wèi)出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭则保持(chí)按需(xū)采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的(de)副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线的经济性(xìng)一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原(yuán)料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自(zì)身高库存的(de)压力(lì)。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤(méi)价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接(jiē)近240万吨的(de)水平，在(zài)终端(duān)需求(qiú)表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗(cū)钢平控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤(méi)实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅(fú)明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产将会再(zài)次(cì)加重(zhòng)其(qí)供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材(cái)料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价(jià)格波(bō)动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎(yì)。目前(qián)来看(kàn)，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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