近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆(lù)续(xù)公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体(张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊tǐ)走出下(xià)跌行(xíng)情，华(huá)夏基(jī)金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下几点：首(sh张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊ǒu)先，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库(kù)现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内(nèi)基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度(dù)白(bái)银在(zài)初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升(s张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊hēng)。前期(qī)走势(shì)主要(yào)受(shòu)制于白银(yín)工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美(měi)联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配置。

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