北京时(shí)间(jiān)周五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据出炉(lú)，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的(de)就(jiù)业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在华大基因是国企吗(zài)确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括裁员等(děng)，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可(kě)能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次(cì)加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或(huò)在(zài)短期(qī)提(tí)振美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益率(lǜ)和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.华大基因是国企吗74吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济(jì)下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计(jì)2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息(xī)前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于(yú)美(měi)联储最后(hòu)一次加息(xī)落(luò)地然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影(yǐng)响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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