近日，有焦化(huà)企业(yè)发告知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强预(yù)期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多(duō)的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年(nián)3月(yuè)我国共计(jì)进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了(le)国内(nèi)煤企的议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断(duàn)走高的(de)同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局(jú)公(gōng)布的房屋(wū)新(xīn)开工、施(shī)工面积(jī)同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹(dàn)后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需求(qiú)压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌(diē)8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货(huò)市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的(de)概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未出现明显好(regretted用法及例句，regret的用法和例句hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生(shēng)产成(chéng)本(běn)和焦化(huà)利润会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在很(hěn)大差(chà)异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或(huò)需(xū)求(qiú)明显增加的(de)情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水平regretted用法及例句，regret的用法和例句，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低(dī)原料(liào)库存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年(nián)同期高(gāo)位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适(shì)当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年(nián)regretted用法及例句，regret的用法和例句全(quán)年焦煤(méi)供需格局(jú)大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐(lè)观，导(dǎo)致(zhì)期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱(qū)动(dòng)明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估(gū)值回(huí)升后(hòu)仍(réng)将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成(chéng)本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产量的可能因(yīn)素(sù)，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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