5月(yuè)以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最(zuì)近(jìn)一(yī)个(gè)交易日(rì)即(jí)5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收(shōu)市新低。不(bù)过，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资(zī)金越跌越(yuè)买，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最新份额更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士(shì)对此表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等(děng)细分领域的(de)投资机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明显，且再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列(liè)前二(èr)。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，年内份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并继(jì)续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬(xún)之后(hòu)又(yòu)转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再(zài)度(dù)缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在(zài)同日创下(xià)年(nián)内(nèi)收市新低(dī)；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市(shì)场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析(xī)系受多个因素影响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处(chù)于弱预香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水(yù)期和(hé)弱复苏(sū)叠加的(de)阶段(duàn)；另(lìng)一(yī)方面，海(hǎi)外核心通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)带来的债务违(wéi)约风险也(yě)对市场风险偏(piān)好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台了(le)制(zhì)造设备管制措(cuò)施，加(jiā)大(dà)了市场对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较大主要有(yǒu)基本面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角度来看，去年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后(hòu)市(shì)场对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需求(qiú)出(chū)现了(le)比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环(huán)比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动(dòng)性的(de)角度来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预(yù)期(qī)中(zhōng)国经济向上，美(měi)国经(jīng)济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美(měi)两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过(guò)程中的波(bō)折就对应着人(rén)民(mín)币汇率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行(xíng)业危机影响和主要经(jīng)济体政(zhèng)策变化(huà)扰动，今年(nián)以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股(gǔ)持续回(huí)调，整体(tǐ)表(biǎo)现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性(xìng)压(yā)力持续(xù)缓解，未来港股资金(jīn)面或有机会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来市场进一(yī)步回暖，科技(jì)领域、港股创(chuàng)新药(yào)以及消费复苏或(huò)者更能调(diào)动(dòng)市(shì)场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通(tōng)过(guò)定(dìng)投(tóu)分散参与，较好平衡风险和(hé)机会(huì)。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价值的(de)细分赛道，或(huò)许(xǔ)更符合未来(lái)市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主线(xiàn)，推动了(le)中美股市的表现，未来人工智(zhì)能(néng)应用或利(lì)好科技(jì)相关细分领域。其(qí)次，港股创新药是国内医(yī)药(yào)领域(yù)长(zhǎng)期具备相对优势(shì)的细分赛道，对比美国创新药占比医药(yào)市场80％的(de)占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药(yào)，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据(jù)回暖，国内经济(jì)长远发展(zhǎn)的确定(dìng)性增强，居民可(kě)支配收入增加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股市场是(shì)以机构和外资为主导的(de)市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数据对港股资(zī)金(jīn)面(miàn)会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持(chí)续承(chéng)压和较弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下(xià)，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡行(xíng)情，投资者(zhě)可以关注(zhù)高稳定性且(qiě)具备估值性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复比(bǐ)预期更强或(huò)者美国经济(jì)下(xià)滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可(kě)以先重点关注运(yùn)营商等高(gāo)股息资产，而随(suí)着(zhe)市场预期(qī)更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异很大，建议(yì)更(gèng)多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看(kàn)，当下港股市场具(jù)备一(yī)定的投资性价比，当前估(gū)值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从基(jī)本面角度来(lái)说，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏(zòu)可(kě)能大(dà)概率是一波三折趋势(shì)向上的(de)弱(ruò)复苏态势(shì)，当(dāng)下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预(yù)期，往后看随着经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预(yù)计盈利预期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联(lián)储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，预计人民币汇(huì)率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为(wèi)顺周期受益(yì)于国内经济复(fù)苏的(de)消费、互(hù)联网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由(yóu)于其离岸(àn)市场特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国(guó)内及海外(wài)多重因素影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采(cǎi)取(qǔ)基金定香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水(dìng)投的方(fāng)式投(tóu)资(zī)于港(gǎng)股市场。

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