随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权(quán)益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金(jīn)配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选作(zuò)为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合(hé)计持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风(fēng)格(gé)著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革(gé)，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈(quān)，目前(qián)行(xíng)业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)信息技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三(sān)依次为易(yì)方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)偏移(yí)，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季(jì)报中表示(shì)，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度(dù)降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确(què)定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权(quán)益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上(shàng)除(chú)了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离(lí)外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的(de)主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略，但继续对(duì)部(bù)分主动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和(hé)优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化(huà)巨大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业(yè)景气(qì)度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基(jī)金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但内部(bù)结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降(jiàng)低了深度(dù)价值(zhí)和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年(nián)的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的(de)配置比例(lì)。不过(guò)仍然(rán)选择那(nà)些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有一季度操(cāo)作(zuò)上围绕经济(jì)增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增(zēng)速较(jiào)高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的(de)消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产(chǎn)业(yè)周期见底及(jí)国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来国v是不是国5，国v与国vl的区别发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一(yī)季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济数据(jù)真空(kōng)期(qī)的(de)度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)。从(cóng)确(què)定性和未来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关(guān)注航空出行供需格局和(hé)票价(jià)弹性带来(lái)的(de)潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的(de)，节(jié)奏与(yǔ)幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的(de)空间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的(de)领域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的(de)基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易(yì)情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其关(guān)注度(dù)有望(wàng)随着(zhe)节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本(běn)面的总体改国v是不是国5，国v与国vl的区别(gǎi)善能激(jī)活市场(chǎng)的(de)生态，市(shì)场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一(yī)季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处(chù)于(yú)复(fù)苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值板块具(jù)备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企(qǐ)业基本面的(de)改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更(gèng)高。三是科(kē)技(jì)制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期国v是不是国5，国v与国vl的区别见底，计算机行业的(de)景气度(dù)相(xiāng)较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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