5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6pupil是什么意思 pupil是可数名词吗日攀至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业正处(chù)于下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股的股价(jià)其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导体带(dài)来(lái)了(le)新的需(xū)求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动(dòng)互联网革(gé)命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，pupil是什么意思 pupil是可数名词吗如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的(de)复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好(hǎo)整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们(men)将持(chí)续(xù)跟踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导体行业(yè)库(kù)存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基础模(mó)型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注(zhù)景气(qì)度(dù)修复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能波动(dòng)较大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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