射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原(yuán)因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外(wài)融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(w纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同án)成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基(jī)金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的红(hóng)杉(shān)中国，平(píng)均持股成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未(wè纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同i)来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投(tóu)等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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