上市(shì)公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但(dàn)连带着可转债一起退(tuì)市却是个新(衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗xīn)鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易(yì)日低于1元，触及退市(shì)指标，公司(sī)股票及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止(zhǐ)上市，搜特(tè)转债或成为(wèi)首只因正股退(tuì)市而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终止(zhǐ)上(shàng)市，其可(kě)转债已(yǐ)进入退市整理(lǐ)期，引(yǐn)发投资者对(duì)可转债(zhài)信用风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票双重属(shǔ)性，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股(gǔ)性”加油，下(xià)跌时有(yǒu)“债(zhài)性”托底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在(zài)可转债30多(duō)年发(fā)展中(zhōng)，此前一直(zhí)未出现因正(zhèng)股退(tuì)市而退市的情况，也未发生过(guò)实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等的(de)退(tuì)市，零(líng)违约历史(shǐ)或将被打破，可转债(zhài)信用风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市(shì)后，依然可以执行赎回和回售等(děng)条款，但由于(yú)大(dà)多(duō)数上市(shì)公司是因(yīn)经营(yíng)不(bù)善导致退市，财(cái)务状况并(bìng)不乐(lè)观(guān)，资不抵债、拿(ná)不出钱进(jìn)行赎回(huí)的(de)可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市，投资者蓦(mò)然发(fā)现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛(máo)”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退市并非完全出(chū)乎意料，早已在相(xiāng)关规则中(zhōng)埋下了“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易所上(shàng)市(shì)规(guī)则，上市公(gōng)司(sī)股票被终止上市(shì)的(de)，其发行的(de)可转债及其他衍生品种应当终衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗(zhōng)止上市。过(guò)去(qù)A股退市(shì)难(nán)、退市(shì)少，成就了可转债30多年(nián)零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改革(gé)的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机制正(zhèng)在形成，以上市股为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约风险随(suí)之上升。退市，或将成为可转债市场新常态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展，生(shēng)态在改变，投资者(zhě)没有理(lǐ)由(yóu)一成不变，是时(shí)候重塑对可转债的(de)认(rèn)知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规避风险。在(zài)选择债券时(shí)，要理性评估(gū)正股(gǔ)基本面(miàn)、成长性、估值水(shuǐ)平以(yǐ)及(jí)发(fā)债公(gōng)司偿债能力等，防范债券(quàn)退(tuì)市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远(yuǎn)离(lí)正(zhèng)股业(yè)绩表(biǎo)现不佳、估值较低(dī)、退市风险(xiǎn)较高(gāo)的标的(de)，而选择正股经营效(xiào)益良好(hǎo)、估值(zhí)合理(lǐ)且(qiě)随市场下(xià)跌估值出(chū)现(xiàn)压(yā)缩的标(biāo)的。并(bìng)密(mì)切关(guān)注可转债市场风格变(biàn)化(huà)，及时(shí)调整配置(zhì)比(b衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗ǐ)例和结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当(dāng)跟(gēn)上(shàng)形势变(biàn)化(huà)。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有(yǒu)不少空白(bái)和盲(máng)点(diǎn)，监管(guǎn)部门应尽快(kuài)打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明确可转债在(zài)退市后是否仍存在交(jiāo)易可能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强对(duì)可转债(zhài)的风险防控，强(qiáng)化发行前(qián)的信用评(píng)级，对(duì)于信用资(zī)质较弱(ruò)的公司，可(kě)考虑提高担保资产与(yǔ)回(huí)售条(tiáo)款等相关(guān)要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的简(jiǎn)单套路(lù)行(xíng)不(bù)通了，一些规则制度上(shàng)的短板不能视而不见(jiàn)了。各(gè)市场(chǎng)参(cān)与主(zhǔ)体还需(xū)顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在(zài)内的投(tóu)资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定(dìng)发展。

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