在股市(shì)高点成(chéng)立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他(tā)们(men)也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金(jīn)管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思基金的(de)基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的(de)申购、赎(shú)回(huí)或转换业务(wù)申(shēn)请确(què)认时，基(jī)金的基金(jīn)份额(é)持(chí)有人数(shù)量不满200人或(huò)者基金资(zī)产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和(hé)信息(xī)披(pī)露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

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　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能(néng)会(huì)有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点(diǎn)成立可能是(shì)部(bù)分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂(guì)平(píng)表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时(shí)基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益(yì)，也可(kě)以(yǐ)树立(lì)基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权(quán)益(yì)市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵(líng)活性限制很可(kě)能(néng)会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也建议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能(néng)力(lì)范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放式(shì)权益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对(duì)于(yú)后续新发(fā)基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在基金经(jīng)理更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受(shòu)市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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