原本被视(shì)为(wèi)极(jí)其艰难的2022年，白酒上市企业却又(yòu)一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年年报(bào)及2023Q1财报已经披露(lù)完(wán)毕，整(zhěng)体(tǐ)来看，稳健增长依然是白酒行业主旋律。20家上市白酒企业(yè)营收总计3563.45亿元(yuán)，同比增长15.12％，净利(lì)润实现1305亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利(lì)再(zài)创新高(gāo)，14家白(bái)酒上(shàng)市企业营(yíng)收取得了两(liǎng)位数增长。在打响疫情后首个春节动销战后，今年一(yī)季度(dù)白酒(jiǔ)业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业拿(ná)下两位(wèi)数增长。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，过去(qù)三年(nián)，外(wài)部环境对白酒造成了不可忽视的影响，穿透最新(xīn)的业绩来(lái)看，头部(bù)酒企的抗压能力足够强大，经营稳定，且引导行(xíng)业结(jié)构性增长。但随(suí)着白酒(jiǔ)行业(yè)集中度提升，头部(bù)酒企(qǐ)持续向前，非(fēi)名酒品牌(pái)难以望其项背，因此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼(bǐ)伏间，正(zhèng)处于(yú)新一轮调整周期的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一(yī)个共(gòng)同主题是去(qù)库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构(gòu)性增长，强者恒强

　　根据(jù)中国酒业协会公布的(de)数据，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿元(yuán)，同比(bǐ)增长9.6％，利安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里润2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒(jiǔ)上市企业营收和(hé)利润分(fēn)别占去(qù)了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结构性增(zēng)长的(de)表(biǎo)现(xiàn)之一是(shì)优势(shì)品牌(pái)正(zhèng)在持(chí)续拥抱红(hóng)利。白酒产量(liàng)、销量已经(jīng)连续多年(nián)下降，行业(yè)集中度不断提升，存量竞(jìng)争格局(jú)下企业(yè)间挤压式竞争(zhēng)已经临(lín)近赛点(diǎn)。

　　这样的业态促使白酒行业内部强者(zhě)恒强，“名酒时代(dài)”背景下，头部酒企成为产(chǎn)业(yè)经济(jì)增长的主要动力。年报显示，头部名(míng)酒企业基本(běn)保持(chí)了(le)两位(wèi)数(shù)增长(zhǎng)，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收(shōu)榜前六(liù)就贡献了近(jìn)3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也(yě)在(zài)2022年首次突破千(qiān)亿(yì)大关。

　　举例而言，贵州茅(máo)台2022年实(shí)现营收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利(lì)润(rùn)627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年(nián)一季度营收393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净(jìng)利润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季(jì)度，营收(shōu)311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母(mǔ)净利润125.42亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国(guó)食品(pǐn)产业分析师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性的增(zēng)长，疫(yì)情放开(kāi)后(hòu)消费(fèi)场景的(de)多元化，对于中国(guó)白(bái)酒的复兴是一个非常好(hǎo)的加持(chí)。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的另一个特征是，在过去取得(dé)了稳定(dìng)增(zēng)长和快(kuài)速发展的企(qǐ)业，基本形成(chéng)了(le)中(zhōng)高端驱动增长的发展(zhǎn)模式，这在年报中(zhōng)得(dé)以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上(shàng)除高端一如(rú)既往强势以外，其中(zhōng)高端产品销量都以超两位数(shù)的涨幅增长(zhǎng)。头(tóu)部(bù)品牌产品(pǐn)线(xiàn)全价(jià)格带布局(jú)，二三线品(pǐn)牌聚焦(jiāo)中高端，白酒产业不(bù)约而同(tóng)都在进(jìn)行产品结(jié)构优(yōu)化。

　　也正是因为产品结构优(yōu)化的需要，白(bái)酒技改(gǎi)扩产推动了(le)各酒企、产(chǎn)区的优质产(chǎn)能的释放。20家(jiā)上(shàng)市企(qǐ)业(yè)中，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产(chǎn)能扩建等项目(mù)，这些(xiē)都是企(qǐ)业为持续保持(chí)结构性增(zēng)长做准备。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡学飞告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部(bù)酒企会持续走(zǒu)强，并且利用自身的品牌与品质优(yōu)势，进一步挤压(yā)非名酒市场，而基于品类(lèi)和产品的名酒格局很(hěn)快形成，中国(guó)酒业进入(rù)寡头化(huà)时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒行业数据显示，相比(bǐ)较疫情前的(de)2019年，2022年白酒产业销售收入累计增长(zhǎng)5％，利润累计增(zēng)长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上市(shì)企业财报发现，除头部酒企强者恒(héng)强外(wài)，二三线(xiàn)品牌正在加(jiā)速分(fēn)化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年(nián)20家上(shàng)市企业中，规模在40-100亿元(yuán)级别的(de)仅有(yǒu)3家，分别是老白(bái)干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这(zhè)个(gè)数据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上(shàng)升(shēng)到(dào)6家(jiā)，为今世缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍(shě)得(dé)酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及(jí)水井(jǐng)坊；2022年(nián)则进一步变成7家，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖四家企业规(guī)模来到50-80亿元之(zhī)间，隶(lì)属苏酒(jiǔ)板块、川(chuān)酒板块、徽酒板(bǎn)块的二级梯队，都是在(zài)各自(zì)省内有(yǒu)一(yī)定(dìng)话语权、有较大市(shì)场规(guī)模(mó)、省(shěng)外市(shì)场开(kāi)拓良好的(de)代表(biǎo)。

　　它们之间此起彼(bǐ)伏的竞争，也推动了(le)二级梯队的分化加速。蔡(cài)学(xué)飞向钛(tài)媒体(tǐ)APP表示，“二(èr)三线酒企分化(huà)加剧(jù)，要么(me)像古井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)那样完成产品升级和全国化布局，挤进(jìn)一线(xiàn)市场，要么就会像皇台一(yī)般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家(jiā)2022年(nián)毛利、经(jīng)营性现金(jīn)流的下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因(yīn)，酒鬼酒在财报中表示是因为去年同期(qī)基(jī)数较(jiào)高，以及公司主(zhǔ)动进行了策略调整导致(zhì)。

　　另一典(diǎn)型是安徽酒企(qǐ)金种子，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高压(yā)”双重挤压(yā)下，其业务体量和利润出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元，收入增长有限(xiàn)，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利(lì)润(rùn)更是下降(jiàng)了228％。对此(cǐ)，金种子在年(nián)报中归咎于品牌、营销、渠道等多(duō)方面因素。

　　高库存(cún)仍(réng)是行业性问题 白酒(jiǔ)亟需新(xīn)渠道

　　毛利率来看，20家白酒上(shàng)市企业中(zhōng)，有17家(jiā)企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅(máo)台(tái)高达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率低(dī)于50％。且有15家企业毛(máo)利率与上年(nián)同(tóng)期相(xiāng)比(bǐ)增长(zhǎng)，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家(jiā)企业毛利率有所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印(yìn)证(zhèng)了(le)白(bái)酒超强的(de)盈(yíng)利能力，但透过年报，白酒(jiǔ)的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公(gōng)司总存货达1328.33亿元。其中，茅台(tái)以388.24亿(yì)元库存(cún)高居榜首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其(qí)后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸州老窖(jiào)、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白(bái)干酒(jiǔ)等企业库存同(tóng)比增长超30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金(jīn)种(zhǒng)子(zi)酒外，其他酒(jiǔ)企库存增长基本都(dōu)在两位数以上。

　　合同负债情(qíng)况亦能一定程度上反(fǎn)映当前渠(qú)道(dào)的情况。截(jié)至2022年(nián)底，18家上市(shì)酒企合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债(zhài)下滑，其中酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒等(děng)同比降幅超五成。截至今年一季度末，总体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业(yè)发展研究院专家(jiā)、中国酒(jiǔ)业资深评(píng)论员肖(xiào)竹青告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白酒业(yè)绩非(fēi)常优秀(xiù)。但是我们发现整(zhěng)个市(shì)场除了(le)茅台供不应求(qiú)以外，其他产品都存在价格倒挂现(xiàn)象，这说明除茅(máo)台(tái)以(yǐ)外社会库(kù)存(cún)很大(dà)，对白酒(jiǔ)发展来(lái)说存在隐忧。”但(dàn)他也表(biǎo)示(shì)，“预计今年下半年(nián)中(zhōng)秋(qiū)节后有(yǒu)望成为酒业(yè)重(zhòng)回正轨发(fā)展的时(shí)间节点(diǎn)。”

　　“高库存是(shì)行业性问题(tí)。”蔡学飞(fēi)表达了同样的看法，他认为，随着国(guó)家经(jīng)济面的恢复以及社会(huì)活动的复苏，会加速去库存，特别是名酒库存(cún)会(huì)得到很(hěn)大的(de)缓解，但是区域中小(xiǎo)企业仍然会面(miàn)临不小的库存压(yā)力。

　　日前(qián)，五粮(liáng)液在(zài)投资者关系(xì)互动(dòng)平台回答投资者关于库(kù)存的问题时(shí)就(jiù)谈到(dào)，五粮液产品渠道库存量不(bù)到一(yī)个月，属安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里于正(zhèng)常水平。

　　事(shì)实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三(sān)年(nián)，受疫情影(yǐng)响线下消费场景大减，终端动(dòng)销放缓，造成了(le)社会库存积压(yā)。从产能来看(kàn)，近(jìn)十(shí)年来(lái)白酒产量在(zài)不断下降(jiàng)，白酒产业存量(liàng)产能过剩是不争(zhēng)的(de)事实，未(wèi)来仍然是趋(qū)势(shì)之一(yī)。加之消费观念(niàn)、消费习惯的变化，即(jí)使是疫情后消费场景大规模恢复的前提(tí)下，白酒(jiǔ)去(qù)库存依然(rán)需要时间。

　　而为去库存，全行业(yè)各环节都在努力，其中最关键的是，亟需库存消(xiāo)化能力强劲的新渠(qú)道。可以看到，大小酒企均在营(yíng)销上大手(shǒu)笔撒钱，大(dà)部分酒(jiǔ)企年报中销售费用一(yī)栏的数字(zì)在逐年递(dì)增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库(kù)存消化得快，谁(shuí)的价格倒挂(guà)恢复得(dé)快，谁就(jiù)能在新周(zhōu)期中(zhōng)胜出(chū)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里