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　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可以实(shí四大灵猴的兵器叫什么名字)现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基(jī)线情(qíng)景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内(nèi)地基(jī)础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司(sī)的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事(shì)件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，四大灵猴的兵器叫什么名字国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市(shì)场的强力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的改善(shàn)推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂(zhī)相关(guān)上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格(gé)在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受访的九位(wèi)分(fēn)析(xī)师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量(liàng)的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫(yì)情(qíng)防控措施(shī)优(yōu)化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球(qiú)主要(yào)的(de)棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其(qí)消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压力(lì)明(míng)显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能(néng)的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内(nèi)市(shì)场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏(piān)低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆(dòu)的减产预(yù)期的(de)逐(zhú)渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又(yòu)显得处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工(gōng)业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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