5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公募基(jī)金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士(shì)认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额(é)出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会(huì)更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷)块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需(xū)过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估(gū)值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司(sī)处于历(lì)史估值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新(xīn)产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好(hǎo)的(de)投资(zī)机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和(hé)移动互联网革(gé)命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生(shēng)了(le)改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们长期看好嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷半导体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化(huà)为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对(duì)中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基础设(shè)施成为(wèi)发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也(yě)是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能在年内迎来(lái)边际(jì)变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能(néng)波(bō)动较大(dà)，要(yào)结(jié)合基(jī)本面变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适(shì)当调仓来(lái)平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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