5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处(chù)于低位水平，具(jù)有(yǒu)较(jiào)大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药(y练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益ào)板(bǎn)块(kuài)作为老赛道是(shì)否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情时代，医(yī)药板块(kuài)是否还有新的(de)业(yè)绩驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药(yào)行业复苏确(què)定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退(tuì)，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季(jì)度，医药(yào)板块(kuài)（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除(chú)外）存(cún)在一定的估值修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药(yào)板块的(de)营(yíng)收(shōu)与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研(yán)发支出(chū)占收入(rù)的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现(xiàn)金(jīn)已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营(yíng)数据(jù)来看，除(chú)去创新药和(hé)疫情受益(yì)细分领(lǐng)域，医药(yào)板块中(zhōng)具有较好(hǎo)成长能(néng)力的低估(gū)值板(bǎn)块有原(yuán)料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创新药、器械企业(yè)的(de)产品(pǐn)销售前景，国内市(shì)场仍未达到(dào)预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内(nèi)医(yī)保支出并未增(zēng)加太多，增速中的增量(liàng)大部分(fēn)都被用(yòng)于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性(xìng)的分化是非常(cháng)明显的，传统药企(qǐ)必须(xū)要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药(yào)企(qǐ)的年化营收(shōu)增速(sù)高达(dá)70％。对本土医药(yào)企业而言(yán)，要实现高(gāo)速发展，必须要双管齐(qí)下(xià)，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求复(fù)苏不及预(yù)期的(de)背景下，医药板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)刚性需(xū)求的新基建板块或(huò)是最具(jù)有(yǒu)确定性的领域之一(yī)，一定程度上或仍是今年医药投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国继(jì)续推进优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡(héng)分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健康委员会召(zhào)开(kāi)新闻发布会，重(zhòng)点(diǎn)介绍(shào)优质医(yī)疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连(lián)接(jiē)着(zhe)城乡卫(wèi)生服务体系。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级(jí)医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县级(jí)医院的综(zōng)合(hé)实力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人才、技(jì)术、管(guǎn)理的下移，通过城市三(sān)级医院的对口支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程(chéng)医(yī)疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的(de)基(jī)本医疗卫(wèi)生需(xū)求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠(diàn)定(dìng)坚(jiān)实的基础。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接下来的工作(zuò)中，将继续推进临床重点专科“百千万”工(gōng)程(chéng)，指导(dǎo)各地按(àn)照(zhào)“搭平台，建载体(tǐ)，促(cù)融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的(de)心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着具体政策的出台(tái)，相关的基层医疗器(qì)械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生命信(xìn)息设(shè)备和心血管耗材(cái)相(xiāng)关的板(bǎn)块将会有较(jiào)大(dà)的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频(pín)出(chū)台(tái)，医疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进(jìn)更(gèng)多优质的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四(sì)五(wǔ)”规划中提出要加强医疗卫(wèi)生(shēng)领(lǐng)域的基础设施建(jiàn)设(shè)的背(bèi)景下，预(yù)计医疗器(qì)械采购将更(gèng)加宽松，这将推(tuī)动医(yī)疗器械(xiè)市场的快速发展。在政策推(tuī)动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势加速进(jìn)入(rù)练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益医院，长期而言，随着(zhe)多(duō)项练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益政策支(zhī)持的持(chí)续加强(qiáng)，国产替代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器(qì)械(xiè)的龙头厂商将会(huì)抓(zhuā)住放(fàng)量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华(huá)富证券(quàn)建议关(guān)注国内(nèi)高端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能(néng)、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能(néng)力。

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