当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫(gōng)与国会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能(néng)提(tí)高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得到通过(guò)。议(yì)案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务(wù)上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的(de)银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业(yè)客户(hù)持有的，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和(hé)加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了(le)市(shì)场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化供给的(de)压制，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题(tí)材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价(jià)格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国(guó)非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看(kàn)，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报(bào)价(jià)及(jí)棕榈油(yóu)期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入(rù)累(lèi)库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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