北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多(duō)小时(shí)的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这(zhè)次(cì)股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股(gǔ)东会(huì)上表示(shì)，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们(men)的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前(qián)面临(lín)的问题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后(hòu)来(lái)发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假如(rú)疫(yì)情前有70％的(de)业(yè)务(wù)，随着(zhe)疫(yì)情的来(lái)临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要(yào)求下应披(pī)露(lù)的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为他们(men)已(yǐ)经做得(dé)非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进行了(le)合作(zuò)，但这(zhè)并不(bù)代表他(tā)们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势(shì)会如(rú)何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一(yī)定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明(míng)，在他(tā)看来(lái)台积(jī)电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估(gū)就能成(chéng)为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成(chéng)一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不(bù)可能的问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽(qì)车(chē)品牌(pái)只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是一个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨(jù)大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的(de)机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新(xīn)的(de)改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在(zài)做(zuò)的还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在(zài)经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美(měi)国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的(de)计(jì)划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面(miàn)希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像(xiàng)他们(men)不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统(tǒng)中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数发生了很大变(biàn)化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的(de)责任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会(huì)给(gěi)银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储(chǔ)解(jiě)决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批(pī)评美联储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不(bù)在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他们(men)正在履行(xíng)其职能(néng)。现金(jīn)也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在(zài)第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停(tíng)印钞(chāo)票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题(tí)的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常(cháng)不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何(hé)其他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额的货币(bì)才(cái)能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的行(xíng)为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们无(wú)法(fǎ)预测(cè)，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖(gài)可(kě)在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一(yī)季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此(cǐ)外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商业地(dì)产领域(yù)更活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地(dì)方市中心的(de)空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我们(men)的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到(dào)某一运(yùn)营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提(tí)供(gōng)可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业(yè)，企业(yè)赚更(gèng)多(duō)的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票(piào)卖(mài)得太便(biàn)宜(yí)，而且无(wú)法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数不(bù)多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋(qū)势(shì)，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的(de)事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我们(men)还需(xū)要更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业(yè)务。如(rú)果这(zhè)些人(rén)不足(zú)够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们(men)接替我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希(xī)尔之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一(yī)个(gè)体系，而总是会去改善一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一(yī)无(wú)二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到(dào)访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大(dà)商社的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购(gòu)将同时对股东和公司(sī)自身(shēn)的运营产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临(lín)，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观(guān)察(chá)过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)，可我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的(de)建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时(shí)期(qī)来做(zuò)，效果(guǒ)是不(bù)一样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全(quán)不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的(de)事情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在(zài)以后会(huì)很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这(zhè)是非常理想的(de)工(gōng)作环(huán)境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对(duì)他产生的(de)积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他(tā)的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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