自(zì)2022年(nián)底以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经(jīng)理对后市的(de)基本(běn)看法(fǎ)。多数(shù)明星基(jī)金经理在(zài)一(yī)季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和估值的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他(tā)是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的(de)差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度(dù)配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业(yè)格(gé)局清(qīng)晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈(tán)及，投资(zī)者(zhě)需(xū)要时(shí)刻保(bǎo)持一(yī)种克制而(ér)理性的心(xīn)理(lǐ)状态(tài)，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机(jī)会时全力出(chū)击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第(dì)一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为(wèi)其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加了(le)消费等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了(le)美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持(chí)有的(de)头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基(jī)本和去(qù)年(nián)底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三(sān)年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的(de)一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时(shí)间(jiān)来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大(dà)的(de)成长潜(qián)力之后(hòu)，再(zài)买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方(fāng)法的理(lǐ)解和(hé)对具体(tǐ)行业(yè)和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可能(néng)做出对具(jù)体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望能正确评估(gū)企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带(dài)来长期可观的(de)回(huí)报。<一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月/p>

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对(duì)财务数据(jù)进行系统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能(néng)对(duì)一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的(de)年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的(de)经营业绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度(dù)的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们(men)成(chéng)功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因(yīn)素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基金的持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优(yōu)势的高端制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而比亚(yà)迪(dí)退出了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在(zài)历(lì)史低(dī)位，产业链(liàn)的变化在(zài)市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合(hé)，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的(de)易(yì)方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季(jì)度中国(guó)经(jīng)济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情，居民(mín)消费(fèi)和企业投资的(de)信心恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)持(chí)续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期(qī)仍有一(yī)定差距(jù)。海外(wài)则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是(shì)否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货(huò)币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(ché一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月ng)）”和部分国企相关板块获得(dé)了(le)边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了(le)市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用医药(yào)替代(dài)了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较(jiào)大的(de)中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续(xù)3个季度(dù)位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基(jī)金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一(yī)季度的(de)第二大(dà)重(zhòng)仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客(kè)观(guān)上我们(men)当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相对合理的(de)价(jià)格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最(zuì)新的(de)投(tóu)资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射(shè)到(dào)投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的(de)只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依(yī)旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看(kàn)，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学(xué)新(xīn)进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为(wèi)核心的高(gāo)科(kē)技服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大(dà)数(shù)据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各级(jí)医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学(xué)诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年实施(shī)的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在(zài)更长的(de)时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我(wǒ)们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来(lái)某个时点的周期(qī)性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的资本(běn)市场收(shōu)益(yì)是成长型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又(yòu)是(shì)如何看待(dài)未来(lái)市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通(tōng)胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再(zài)创新低，意味着高利率环境大(dà)概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一(yī)个过程，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修复(fù)资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融(róng)风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待(dài)为(wèi)持(chí)有(yǒu)人创造良好收益。

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