国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联(lián)储(chǔ)也将召开5月迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的(de)两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在(zài)与(yǔ)其他银(yín)行进行协(xié)调(diào)会(huì)议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审(shěn)查报告(gào)中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能(néng)采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负(fù)责金融业监(jiān)管的(de)副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者(zhě)的(de)错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化体现在(zài)降低(dī)标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元银行的(de)一系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银行(xíng)存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的(de)公(gōng)司(sī)，美(měi)联(lián)储可能增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月(yuè)再次加息的(de)可能性(xìng)。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美联储的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的(de)回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核心(xīn)通(tōng)胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或(huò)将更(gèng)加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的(de)态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金(jīn)融以及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未(wèi)决以(yǐ)及(jí)银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件余波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但(dàn)无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续(xù)上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的(de)是(shì)美债实际利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结(jié)算(suàn)体系(xì)的变(biàn)化(huà)使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的(de)回(huí)落压(yā)力(lì)。因(yīn)此，他预(yù)计贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以高位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市(shì)场对于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数(shù)据(jù)较多，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议(yì)结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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