本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升)尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银(yín)行日前将中75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升国(guó)股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情(qíng)的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市(shì)场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个股

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频(pín)现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股(gǔ)的(de)市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的(de)红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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