近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期画的作者是谁 画的作者是高鼎吗货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金(jī画的作者是谁 画的作者是高鼎吗n)本期(qī)利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF画的作者是谁 画的作者是高鼎吗、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等(děng)大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不(bù)断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪(zhū)价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基(jī)金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期(qī)两个月(yuè)处于振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制(zhì)于(yú)白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预(yù)期(qī)升温影响(xiǎng)，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两次(cì)各(gè)25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年(nián)或(huò)还有一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积(jī)极(jí)配置。

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