5月10日，有消(xiāo)息称部分银行相关部门收到《关于调整协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)的通知》，四大国有银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的(de)下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公业务(wù)，而(ér个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做)通知存(cún)款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策走向等，记(jì)者(zhě)采访了招(zhāo)商基金研究部首席(xí)经济学家李湛(zhàn)、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金管理(lǐ)部总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等(děng)公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推(tuī)进利(lì)率市(shì)场化改革(gé)深化(huà)大背(bèi)景的考虑。对银(yín)行而言，存款利率下调有助于(yú)减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争，降(jiàng)低(dī)银(yín)行负债成本；同时本次降(jiàng)息有(yǒu)助于(yú)促进投(tóu)资、消费(fèi)，也被看作是促进宏(hóng)观经济复(fù)苏的表现。

　　长期来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利(lì)率(lǜ)调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银(yín)行为何(hé)下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调(diào)降更多是出于推进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指导利(lì)率自(zì)律(lǜ)机制建立了(le)存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行参(cān)考以10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存(cún)款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月市场利率定价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了存(cún)款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农商行存(cún)款利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在(zài)利(lì)率市场化改(gǎi)革推进背景下，银(yín)行出于自身经营考(kǎo)虑的自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下行(xíng)。在资产端定价压力(lì)较大(dà)且(qiě)存款持续高增的情况下(xià)，压降存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业(yè)固定资产投资传导(dǎo)较弱(ruò)，下调(diào)协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限有利(lì)于对公客户留存(cún)的活期(qī)资金(jīn)投向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利(lì)率整体(tǐ)下行(xíng)，实体经济综(zōng)合(hé)融资成本不(bù)断下降，银行资产端(duān)收益下降较为(wèi)明显；第二(èr)，银行整体净息差持(chí)续(xù)走低，银(yín)行利(lì)润空间(jiān)压(yā)缩(suō)明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅(fú)下(xià)降导致存(cún)款增长比较明显(xiǎn)，存款市(shì)场供需关系发(fā)生了(le)变化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的(de)必要性(xìng)；第(dì)四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存款与定期存款利率进行(xíng)了几轮(lún)调整，本(běn)次将(jiāng)协(xié)定存款与(yǔ)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调也是要将存款产品线的(de)调整进行统一，全(quán)面缓解(jiě)银行负债(zhài)压(yā)力。

　　综合(hé)各项因(yīn)素，银(yín)行从(cóng)自(zì)身经营情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通过自律机制(zhì)协调调(diào)降负债成(chéng)本，有(yǒu)利于(yú)提升银(yín)行放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的(de)落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率(lǜ)管控为上限(xiàn)管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月经历了两轮(lún)大规模(mó)存款(kuǎn)利率下(xià)降，主要是大行和股份行(xíng)参与，今年以来的(de)调整更多是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下调，中小(xiǎo)银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的(de)激励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款利(lì)率补降的进度。就今年的经济(jì)背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱(ruò)，经济(jì)修复存(cún)在波(bō)折。目前居民超额(é)储(chǔ)蓄高增，实体融资(zī)需求有(yǒu)限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助力经(jīng)济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力(lì)增(zēng)大(dà)，调整存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益(yì)，延续(xù)近期银行存款利率调(diào)降(jiàng)的(de)趋(qū)势。

　　一(yī)方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的成本(běn)压力；另(lìng)一方面，有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的(de)存款的利(lì)率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必(bì)要一次(cì)性调整通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调的(de)有效性。银行一季(jì)度净息差水平(píng)均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调可以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷(dài)款同比多(duō)增幅(fú)度较大。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款成本成(chéng)为(wèi)当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力持续主动下调存款利率。长期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发(fā)债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债收益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的(de)方(fāng)向仍是由实(shí)体经(jīng)济(jì)资(zī)金(jīn)供需(xū)决(jué)定的，而央行的政策(cè)利率、基准利率(lǜ)在一(yī)方面(miàn)要(yào)合适顺应市(shì)场(chǎng)环境，一方面也(yě)代表(biǎo)着政策意愿强调(diào)信号意义(yì)的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面临内生动力不强需求不足的情况，央(yāng)行已经通过(guò)降准以及结构性货币政策等多项举措给予了实体经济(jì)所(suǒ)需(xū)的(de)一定的资金(jīn)投(tóu)放(fàng)支持，有效降(jiàng)低(dī)了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要(yào)财政政(zhèng)策产业政策等配套政策(cè)继续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经济运(yùn)行情况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策利(lì)率的(de)概率不大，但仍会维持资(zī)金(jīn)合理充(chōng)裕的环境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的(de)角度来讲(jiǎng)，贷款利率或(huò)仍维持低(dī)位，后续是否进(jìn)一步下(xià)调(diào)要看(kàn)实体(tǐ)经济复(fù)苏的情况。银行(xíng)负债(zhài)端，存款基准利率下调的概率不大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的调(diào)整(zhěng)空间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民(mín)银行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。在存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率(lǜ)市场化定价情况(kuàng)作为合(hé)格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随(suí)调(diào)降存款利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行(xíng)，稳定(dìng)商业银行净息(xī)差进(jìn)而保持贷款利(lì)率维持(chí)低(dī)位(wèi)或继续(xù)下行，最(zuì)终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布(bù)的(de)金融数据看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在(zài)。近期国(guó)债利率(lǜ)持续下(xià)行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存(cún)款定价(jià)下调，4月社融信贷(dài)低于(yú)预期，国(guó)内降息预期(qī)被进(jìn)一步强化(huà)。海外来看，全球经济进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加息周期基本(běn)结束，后(hòu)续有望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商业银行和股份(fèn)制(zhì)商业银(yín)行的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本仍是大势所(suǒ)趋。一(yī)方(fāng)面，银行仍(réng)有净息差(chà)压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权(quán)平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力(lì)加剧明显，监(jiān)管(guǎn)层面(miàn)有动力(lì)去持续(xù)推动存款利率下降，来保(bǎo)障银行合(hé)理利差范围，增(zēng)加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另(lìng)一方面个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做，居民(mín)避(bì)险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行(xíng)自身也有动(dòng)力(lì)去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通(tōng)知存款利(lì)率自律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方(fāng)面(miàn)银(yín)行息差压力大是(shì)普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中小银(yín)行(xíng)主动跟随(suí)下调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前(qián)经济(jì)下行(xíng)影响，投(tóu)资(zī)者悲观预期被放大(dà)，大量资金集中在银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)端，此次存(cún)款利率下(xià)调也有望带动存款资金的释(shì)放，盘活市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调降通(tōng)知释放了(le)以下信(xìn)号：①减轻银行息(xī)差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成本下(xià)降，存款降价叠(dié)加资产端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下(xià)调对(duì)市(shì)场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协(xié)定存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)的协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款定价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价较低的(de)银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下(xià)调后会普遍降低(dī)中小行协定存款及通知存(cún)款利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意竞(jìng)争，而对(duì)股(gǔ)份行及(jí)国有大(dà)行影响较小。②长端利(lì)率下行仍(réng)有空间。市场(chǎng)降息预(yù)期(qī)升温(wēn)，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公(gōng)客户在(zài)商业银行的(de)活期类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对(duì)公客户活期(qī)存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自律上限调整降低了(le)银行负债成本，目前上市银行(xíng)协定(dìng)存款占总存款的(de)比(bǐ)重在(zài)13％左右，重新规(guī)定协定利率(lǜ)上限后，预计行业资金成本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行对公活期存款成(chéng)本压力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此外(wài)，银行负(fù)债端成(chéng)本的(de)下降(jiàng)使得银行盈利能力(lì)增(zēng)强，进一(yī)步(bù)打(dǎ)开(kāi)了资产(chǎn)端收益(yì)率下行的空间，或带动债券收益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非降息的(de)确定性(xìng)信号

　　中国(guó)基金(jīn)报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：近年来(lái)，贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降(jiàng)的预(yù)期(qī)。一(yī)方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导(dǎo)向下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低，2022年12月(yuè)金融(róng)机构(gòu)人(rén)民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，各行在存款市(shì)场上(shàng)的竞争类(lèi)似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得各行下调存款利率动力不足(zú)，同(tóng)样2020年以来(lái)上市银行存量存(cún)款(kuǎn)平均成本(běn)率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降预期，有利于(yú)降低全社会无风险收益率，利多永续经营性质的(de)票息(xī)资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍(réng)然(rán)有(yǒu)下降的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于(yú)存(cún)款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了(le)银行(xíng)息差压力，这(zhè)使得控制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏(sū)较慢，监(jiān)管层(céng)面有动力去(qù)持续推(tuī)动存(cún)款利率下降，促进存款流向消(xiāo)费和实际(jì)投资。短期看，存款利(lì)率下调带动流(liú)动(dòng)性继续(xù)进(jìn)入债市，中短期(qī)利率，特别(bié)是中短期信用债利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如(rú)果经济(jì)复苏(sū)较(jiào)强，流(liú)动性也有可能进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不(bù)高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重(zhòng)定价(jià)等(děng)影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压(yā)力增(zēng)大(dà)，中小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有动(dòng)力主动跟(gēn)进下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，有望(wàng)带动存款利率整体(tǐ)下行(xíng)。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于(yú)压(yā)低全社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降息释放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意味着(zhe)货币(bì)政策(cè)进一步(bù)宽松？货币政(zhèng)策(cè)充裕延(yán)续，但解读为边(biān)际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季(jì)度货币(bì)政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政(zhèng)例会(huì)均表(biǎo)明(míng)当前货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而(ér)在此基础(chǔ)上强调(diào)“着力(lì)支持扩大(dà)内需(xū)，为实(shí)体(tǐ)经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味(wèi)着(zhe)当前(qián)长端利率仍有下(个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做xià)行空(kōng)间，但这一(yī)调(diào)降(jiàng)是针对(duì)银(yín)行协定存(cún)款及通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而(ér)非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存(cún)款利(lì)率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政策利率就必须进(jìn)行对(duì)等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益(yì)性、流动性(xìng)以及(jí)安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环(huán)境下，普(pǔ)通投资者应该如何守住自己的钱袋子(zi)？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工(gōng)具应该兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降(jiàng)的背(bèi)景下，短债基金以(yǐ)及其他固(gù)收类(lèi)基金在具一定流动性的同时，相较活期存款和相当部分的银行理财(cái)产品，具有(yǒu)一(yī)定的超额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无(wú)论(lùn)从(cóng)绝对(duì)利(lì)率水平(píng)还是从信用利(lì)差，都回到了较(jiào)低历史分位数(shù)水(shuǐ)平，虽然债市(shì)多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导(dǎo)致行情走的比较迅速(sù)，市场进一步盈(yíng)利空(kōng)间被压缩，若看不到央行货(huò)币(bì)政策(cè)增量政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量(liàng)博弈(yì)交易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在(zài)这样的环境下尽量选择防守(shǒu)类(lèi)型(xíng)的(de)产品，规避(bì)市场波动，例(lì)如(rú)货币基金，而(ér)短债基金中要(yào)选择(zé)久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随着经(jīng)济高频数据的(de)弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议从(cóng)疫情(qíng)后(hòu)稳增长转向中长期(qī)调结构，政(zhèng)策发(fā)力(lì)预(yù)期下(xià)降，市场对经(jīng)济的(de)“弱复苏”预期(qī)进一步(bù)强(qiáng)化，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平较低，高股(gǔ)息的(de)个(gè)股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利(lì)率环境(jìng)，需要我们(men)识别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能(néng)保本的所谓(wèi)理财产品。对(duì)普通投资(zī)者而言，如果不具备相关专(zhuān)业(yè)知识，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数专业的人来(lái)做，让优秀的(de)基金经理管理自己(jǐ)的(de)钱袋子。具(jù)备一定投资(zī)能(néng)力(lì)和风控能力的人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提条(tiáo)件(jiàn)是做(zuò)好风控，选(xuǎn)择适(shì)合自己风险偏好的方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利率下行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收(shōu)益下(xià)降，为保持资金保值增(zēng)值，投资者(zhě)在评估自身风险承(chéng)受能力(lì)后可适(shì)当考虑公募货币基(jī)金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低(dī)、支取相对灵(líng)活(huó)的产品。

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