本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行(xíng)更多是受(shòu)中(zhōng)概(gài)股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股票评(píng)级从高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美联储利率(lǜ)观(guān)测(cè)器(qì)最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。<中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将t: 24px;'>中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将/p>

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市(shì)值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年(nián)同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的(de)互联(lián)网指(zhǐ)数能(néng)否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大(dà)行(xíng)业(yè)指数(shù)，电气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维(wéi)持(chí)在(zài)万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后(hòu)市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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