本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生(shēng)指数(shù)过(guò)去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从(cóng)新(xīn)兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国(guó)股票评级(jí)从高(gāo)配下调(diào)为(wèi)中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季(jì)节性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.0成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区5％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致(zhì)金融(róng)资(zī)产盈利缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团(tuán)银(yín)行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是(shì)“中国(guó)特(tè)色估(gū)值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场(chǎng)风(fēng)格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让(ràng成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上(shàng)涨的(de)年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘(pán)重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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