财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平(píng)安(ān)在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题(tí)。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知的(de)推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外(wài)的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也匚字旁的字有哪些，区字旁的字表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波(bō)快速(sù)上涨，是其在(zài)估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pè匚字旁的字有哪些，区字旁的字i)、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比(bǐ)极低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安(ān)全(quán)边际(jì)可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块(kuài)在(zài)一季度是业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往往代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值(zhí)的板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一成(chéng)交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分析。

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