金融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登(dēng)陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬(gà)的(de)是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分(fēn)别是(shì)有着(zhe)“华(huá)尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四(sì)大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等(děng)企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)存货正在逐(zhú)步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利(lì)率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向(xiàng)东是一名(míng)白酒行(xíng)业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他(tā)升(shēng)至(zhì)新(xīn)华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是(5公里是多少米 5公里是多少步shì)他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创(chuàng)了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金(jīn)六(liù)福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速(sù)成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái5公里是多少米 5公里是多少步)湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。5公里是多少米 5公里是多少步

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的(de)金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销量(liàng)负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代(dài)，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度(dù)上市(shì)公司(sī)业绩会出现增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移(yí)，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在(zài)于(yú)城市(shì)化，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相(xiāng)关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节(jié)前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来走向何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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