国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的(de)官员正在与其他(tā)银(yín)行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储(chǔ)的(de)审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的(de)确(què)发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)的措(cuò)施，保(bǎo)证该(gāi)行(xíng)足够(gòu)迅速地(dì)解(ji流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点ě)决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不(bù)力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融(róng)业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构(gòu)的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来一直突(tū)破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一(yī)系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括压力(lì)测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的(de)银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的(de)未(wèi)实现损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月(yuè)8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间(jiān)28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员国(guó)和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等(děng)产(chǎn)品的倾(qīng)销调查(chá)。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布的数(shù)据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通(tōng)胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了(le)美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据(jù)来(lái)看(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预(yù)期(qī)，同(tóng)时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费(fèi)支(zhī)出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美(měi)国(guó)当前(qián)经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压(yā)力(lì)已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权(quán)益市(shì)场而(ér)言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽(wán)固(gù)性，美(měi)联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策(cè)预(yù)期交(jiāo)易依(yī)旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利(lì)空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业(yè)人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退以及(jí)美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波(bō)折反复，进而(ér)引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议(yì)落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看一(yī)步(bù)”的(de)决策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目(mù)前(qián)贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预(yù)期(qī)仍大(dà)幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期(qī)的(de)修(xiū)正或将带(dài)来(lái)金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外(wài)市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属(shǔ)或将迎(yíng)来更(gèng)加明确(què)的(de)方(fāng)向性行情(qíng)，可根据(jù)美联(lián)储议(yì)息(xī)会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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