5月以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设(shè)备乔布斯为什么把苹果给库克板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wi乔布斯为什么把苹果给库克nd数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内乔布斯为什么把苹果给库克份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要(yào)看(kàn)芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对(duì)资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升(shēng)也(yě)会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其(qí)实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半(bàn)导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在(zài)万物智(zhì)联(lián)层(céng)面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投(tóu)资(zī)机(jī)会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该(gāi)板块投资机(jī)会，他(tā)认为可(kě)以重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的(de)周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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