近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现(xiàn七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有(yǒu)何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在一季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变(biàn)化，可以反(fǎn)映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不(bù)高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势(shì)，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价有所抬(tái)升。前(qián)期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属性及(jí)美(měi)联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政(z七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图hèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)，同(tóng)时也需(xū)关(guān)注突(tū)发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还(hái)有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国(guó)加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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