近日(rì)，国内(nèi)上市交易(yì)的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关(guān)费用(yòng)和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益(yì)。

　　期末基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基(jī)金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份(fèn)至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加(jiā)之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处(chù)于(yú)偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银在初(chū)期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白(bái)银(yín)工业(yè)属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(s正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长hí)也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑(hēi)天正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长鹅(é)事件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长积极配置。

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