近(jìn)日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源(yu乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人án)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本(běn)期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本(běn)期公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生(shēng)猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在(zài)初(chū)期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的(de)高弹性及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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