尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一(yī)波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电(diàn)子(zi)板(bǎn)块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议(yì)关注(zhù)短期维(wéi)度业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来(lái)看，广发(fā)策(cè)略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的(de)提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地(dì)，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预(yù)期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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