上市公(gōng)司退(tuì)市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低于1元，触及(jí)退市(shì)指标，公司股(gǔ)票及(jí)其可转债被终止上市，搜特转债或成为首只因(yīn)正股退市(shì)而(ér)强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止(zhǐ)上市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进入退市整理期，引发投资者(zhě)对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债(zhài)券和股(gǔ)票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇(pǒ)受市(shì)场欢迎。一(yī)个(gè)广为流(liú)传(chuán)的(de)说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投(tóu)资(zī)者“进可攻(gōng)退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发(fā)展中，此前一直未出(chū)现因正股退(tuì)市而退市的情况，也未发生(shēng)过实质性违(wéi)约(yuē)事(shì)件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转(zhuǎn)债(zhài)等(děng)的退(tuì)市，零违约历史(shǐ)或(huò)将(jiāng)被打破，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执行赎回(huí)和回售等条(tiáo)款，但由于大多数上市公司是因经(jīng)营(yíng)不善导致退市，财务状况(kuàng)并(bìng)不乐观(guān)，资不抵债、拿(ná)不出钱(qián)进行赎回的可能(néng)性较(jiào)大。而如(rú)果启动破产重(zhòng)整，公(gōng)司发(fā)行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后(hòu)，刚性兑(duì)付(fù)亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的(de)羊毛”不稳定(dìng)了。事(shì)实上(shàng)，可转债退市并非完全出乎(hū)意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公司股(gǔ)票被终止上市(shì)的，其(qí)发行的可(kě)转债及其他衍生品种应(yīng)当终止上(shàng)市。过去(qù)A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零退市、零(líng)违约的“神(shén)话(huà)”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退(tuì)市机制(zhì)正在形成，以(yǐ)上市股(gǔ)为(wèi)锚的(de)可(kě)转债也跟着出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将(jiāng)成为(wèi)可转债市场新常态(tài)。

　　市场在(zài)发展，生态在改变(biàn)，投资(zī)者(zhě)没有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑(sù)对可转(zhuǎn)债的认(rèn)知了。投资者(zhě)要改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择(zé)债券时，要(yào)理性评估正股基本面(miàn)、成(chéng)长性、估值水平以及发债(zhài)公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股(gǔ)业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市(shì)风险较高的标(biāo)的(de)，而选(xuǎn)择正股经营效益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且随市场下(xià)跌(diē)估值出现(xiàn)压(yā)缩的标(biāo)的。并密切(qiè)关注可(kě)转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调整配置比例和(hé)结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟(gēn)上形势(shì)变化。目前关于可(kě)转债的退市处理还(hái)有不少空白和盲点，监管部(bù)门(mén)应(yīng)尽快打齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市(shì)场明(míng)确预期。比如，可进(jìn)一步明确可(kě)转债在(zài)退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2功(gōng)能(néng)等。同时，应加(jiā)强(qiáng)对可转债的风险防控，强化发(fā)行前的信(xìn)用评(píng)级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保(bǎo)资产(chǎn)与回售条款等相关(guān)要求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证(zhèng)券市场(chǎng)将迎来全方位(wèi)、根本性(xìng)的变化(huà)。过(guò)去一(yī)些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则制度(dù)上的短板(bǎn)不能视而不(bù)见了。各(gè)市场参与主体还需顺时应势(shì)，调整(zhěng)包括可转债在内的投资(zī)方法，完善配套制度，提(tí)升风险(xiǎn)意识，共促(cù)A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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