随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三(sān)只基(jī)金是(shì)全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公(gōng)募(mù)基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三(sān)大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数(shù)量则(zé)相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类(lèi)基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资(zī)，关注(zhù)估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年化工研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的(de)行业内把握投资机会(huì)，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置(zhì)更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添(tiān)富(fù)科技创新(xīn)、易方(fāng)达(dá)供给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三(sān)；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三(sān)则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期(qī)支(zhī)付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金(jīn)主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风(fēng)格上(shàng)，目前(qián)权益部分依然保持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但(dàn)偏(piān)离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的(de)投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全(quán)年市场的主线判(pàn)断(duàn)不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票(piào)市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风(fēng)格(gé)基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未(wèi)来计划(huà)视相关板块的估(gū)值水平变(biàn)化做(zuò)动(dòng)态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继续对部分(fēn)主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结(jié)构有(yǒu)所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季报超预期(qī)的(de)方向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降低了(le)深度价(jià)值和(hé)价(jià)值质(zhì)量等(děng)偏(piān)价(jià)值(zhí)策略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的(de)基金，适(shì)度增加了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的(de)配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基(jī)金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍(rén不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思g)然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年度目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向(xiàng)，组合不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速(sù)较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于(yú)正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注确(què)定性(xìng)和(hé)未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存(cún)在哪些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随(suí)着经济数(shù)据真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债利率定价资(zī)产估(gū)值修复。从确(què)定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技(jì)术(shù)领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带一路带(dài)动下的(de)部分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平(píng)，为长期(qī)投资提供一(yī)定(dìng)安(ān)全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内(nèi)需政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态度(dù)，后(hòu)续会持续(xù)关(guān)注新技术(shù)对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的(de)复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投(tóu)资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企改革(gé)能否带来(lái)相(xiāng)关(guān)行业、企业(yè)基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技(jì)制造板块，特(tè)别是国(guó)产替代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向(xiàng)。短(duǎn)周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业可(kě)能(néng)在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等技术的突破(pò)，有可(kě)能打开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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