财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具(jù)备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外资(zī)系啤(pí)酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本阿富汗改名现在叫什么土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发(fā)布(bù)的(de)研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域(yù)持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研(yán)报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的(de)具体市(shì)场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大(dà)鱼(yú)吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤(pí)阿富汗改名现在叫什么酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量(liàng)下(xià)滑，一(yī)手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在(zài)华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料(liào)；下(xià)游终端议(yì)价(jià)能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加(jiā)速(sù)高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅(fú)度(dù)或(huò)不弱(ruò)于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时(shí)有(yǒu)发生(shēng)。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士阿富汗改名现在叫什么伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继(jì)续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，在百元级(jí)产品(pǐn)上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布(bù)的(de)研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端(duān)化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带(dài)动(dòng)整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家(jiā)酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单(dān)。而(ér)收购方(fāng)华(huá)润啤(pí)酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相对偏低(dī)。公司提价空间(jiān)较大，高端(duān)化完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司(sī)业绩(jì)弹性将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机会；基(jī)于(yú)精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引(yǐn)领者(zhě)。

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