北(běi)京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会(huì)。公司(sī)董事(shì)长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者(zhě)分(fēn)享(xiǎng)了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的(de)秘诀，并(bìng)就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时(shí)间获取本次(cì)股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供(gōng)应给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽(suī)然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的(de)来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关(guān)部(bù)门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的(de)权重都(dōu)在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来(lái)趋(qū)势会(huì)如何发(fā)展，但我们知道什么是(shì)正确的价(jià)格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为(wèi)这已(yǐ)经接(jiē)近了(le)危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的(de)商业模式(shì)更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要(yào)么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖出(chū)台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提高美国(guó)的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它(tā)们(men)还(hái)拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需(xū)要(yào)高估就能成为(wèi)天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可(kě)能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道(dào)，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发现自动(dòng)化操作程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用(yòng)人(rén)可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情(qíng)是(shì)不(bù)能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能(néng)可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车(chē)、工业、当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句飞机以及能源等领域都有新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一(yī)些(xiē)环境方(fāng)面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在(zài)这个(gè)方面做(zuò)了非常多的投入(rù)。不(bù)过(guò)，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够(gòu)在全(quán)国(guó)的(de)每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方(fāng)面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常明(míng)智的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了(le)制定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们(men)改变(biàn)了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银行(xíng)系(xì)统(tǒng)带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的(de)新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可(kě)能(néng)会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击(jī)那(nà)些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改(gǎi)变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些(xiē)风险性事(shì)情，银(yín)行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了(le)一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能(néng)够(gòu)取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比(bǐ)我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的(de)时(shí)候，并没(méi)有人知道需要印多少数(shù)额(é)的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行(xíng)为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意(yì)去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需(xū)要做的工(gōng)作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度(dù)还是汽(qì)车(chē)保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了(le)一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工问题和其他(tā)一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注(zhù)于在20年(nián)内达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为(wèi)一个没有感情的(de)人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资或商业决定时(shí)成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的(de)钱(qián)，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资(zī)者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于(yú)是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购(gòu)一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了(le)一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次(cì)发(fā)生。但问(wèn)题是(shì)，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如(rú)何在短期(qī)利(lì)润(rùn)和(hé)长期防御能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我们(men)学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋(qū)势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接班(bān)人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的(de)主要价值是可以把一(yī)些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是(sh当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句ì)做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需(xū)要(yào)更多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多(duō)的(de)业(yè)务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从(có当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句ng)不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世(shì)界上独一(yī)无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那里的(de)部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和(hé)（那些企业）有长期(qī)合作(zuò)的机会。它们是一(yī)些(xiē)令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文(wén)化和(hé)历史。我(wǒ)们(men)对五大商社的(de)两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展望(wàng)百年后(hòu)的(de)伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的(de)发(fā)展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这(zhè)家(jiā)公司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下(xià)的书时(shí)至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往(wǎng)记录(lù)已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还(hái)是会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投(tóu)入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非(fēi)常优(yōu)秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资(zī)本足够(gòu)且股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成(chéng)为活(huó)跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗(yí)产规划的(de)问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只(zhǐ)股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不(bù)适合(hé)所有人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他(tā)们(men)出(chū)生(shēng)起，他(tā)们(men)就在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们(men)的孩(hái)子透(tòu)露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的(de)内(nèi)容——这(zhè)在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你一(yī)定(dìng)会成(chéng)功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄(è)姆在(zài)他的书中写(xiě)下(xià)一(yī)些(xiē)非常有说(shuō)服力的(de)话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确(què)，我(wǒ)都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它(tā)一(yī)直(zhí)在(zài)畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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