在股市高点成(chéng)立的(de)主动权益类定开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的(de)整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家(jiā)基金公司(sī)发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一(yī)个(gè)开(kāi)放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金(jīn)财(cái)产清算(suàn)程序，无(wú)须(xū)召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基(jī)金资产净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理规(guī)模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

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　　上海证券基金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般(bān)而(ér)言，随(suí)着基(jī)金开(kāi)放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体(tǐ)上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构(gòu)负责人(rén)也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对(duì)基金公(gōng)司而(ér)言，在市(shì)场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可(kě)以保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公司良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述(shù)基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位、情绪(xù)火(huǒ)热时发(fā)行(xíng)基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投资(zī)策略(lüè)、不(bù)同(tóng)投(tóu)资范围的(de)基金收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制很可(kě)能会(huì)影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的(de)管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机(jī)构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的(de)布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑(huá)42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发(fā)基(jī)金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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