当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下(xià)美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限问题(tí)达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会(huì)其(qí)他几位(wèi)党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债(zhài)务(wù)上限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需(xū)要(yào)满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样马云移民到哪国籍遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美(měi)国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利益的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于(yú)美(měi)国(guó)政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询(xún)机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiā马云移民到哪国籍ng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的(de)市场心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国(guó)际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基(jī)础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带(dài)来显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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