当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达(dá)成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个(gè)月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称财(cái)政部的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若国(guó)会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业(yè)的(de)这一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味(wèi)着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济和(hé)安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的(de)授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部(bù)表(biǎo)示，除了(le)直(zhí)接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于(yú)美(měi)国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连(lián)续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油脂(zhī)大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一(yī)点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程(订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚chéng)度(dù)反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极(jí)低(dī)库(kù)存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的(de)担(dān)忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)美(měi)国非农就业(yè)等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油(yó订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚u)脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来(lái)的并不(bù)算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈油的连(lián)续(xù)去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全(quán)月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库(kù)确(què)实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格(gé)的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经(jīng)济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做(zuò)扩。

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