财联社(shè)6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必(bì)争之(zhī)地(dì)”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄(zī)博烧烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡(dàn)季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度(dù)营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发(fā)布的(de)研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中(zhōng)国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的(de)阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将有望进(jìn)一(yī)步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研(yán)报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多个地区的(de)销(xiāo)售(shòu)权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市(shì)场主要由外资(zī)啤(pí)酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化(huà)转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或(huò)不(bù)弱于成本(běn)催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区域(yù)由(yóu)部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷(fēn)推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)：中档1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水(dàng)高端齐发力 高端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富(fù)，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来(lái)自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉(xī)其经济型(xíng)产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端(duān)产品认(rèn)知度(dù)或接受度(dù)相对偏(piān)低。公司(sī)提(tí)价空间较大(dà)，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光(guāng)不在。不(bù)仅销售范(fàn)围(wéi)收(shōu)缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶(p1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水íng)颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态(tài)的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季(jì)动销(xiāo)加(jiā)速(sù)、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司(sī)业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力及(jí)空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布(bù)局多元化(huà)企业(yè)，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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