北(běi)京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析师周之(zhī)云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们(men)预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美(měi)股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融行业持(chí)续(xù)裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和(hé)劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀)云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀济(jì)走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金的需(xū)求实(shí)际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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