如果要论(lùn)二季度(dù)迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年(武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义nián)以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日(rì)本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第(dì)三大(dà)经济(jì)体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的(de)出现(xiàn)让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又净(jìng)买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)似乎看(kàn)到了(le)日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日(rì)元融资押(yā)注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投(tóu)资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国的(de)这一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的(de)回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多(duō)海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的货币(bì)政策(cè)和日(rì)本相对稳健的(de)经济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男依武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前(qián)是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入(rù)境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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