大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例(lì)，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的(de)最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议(yì)定(dìng)调(diào)！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记(jì)习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各(gè)地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会(huì)全(quán)面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前(qián)协(xié)同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足，经济转型升级面临新的(de)阻力(lì)，推动高质量发(fā)展仍(réng)需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性住房需(xū)求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业(yè)采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景(jǐng)气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下(xià)的(de)银行(xíng)，同时(shí)也是美国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游(yóu)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用(yòng)无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫。48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗data-nickname="中国新闻网" data-username="v2_060000231003b20faec8c6e78911cbd0c80cef30b0773c64654f54033b051646944bb8ae0159@finder" data-headimgurl="http://wx.qlogo.cn/finderhead/CJ35Z2cnZA1SpkhbRtUEkpQvBWNnKfdDSAEvyeV4zWMiayyYKALv6xA/0" data-url="https://findermp.video.qq.com/251/20304/stodownload？encfilekey=rjD5jyTuFrIpZ2ibE8T7YmwgiahniaXswqzFXKUElicxzt1nzIMYNZWc7OI5cTuftORqZkj65knS0YOfAJTJWSOPUPWzcb6MyqicUrSWjCbgyia6M8rDZ4U0sCYg&；；adaptivelytrans=0&；；bizid=1023&；；dotrans=0&；；hy=SH&；；idx=1&；；m=&；；scene=0&；；token=x5Y29zUxcibAwicrP4oNEnn4S1vJfklLZVLuoNt1XtezAicrbarTRZwbydvqMlCicfTbeJdPUM9gmhg" data-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机(jī)瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无(wú)人机出(chū)现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人(rén)机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适(shì)的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处(chù)于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清(qīng)晰，经济预(yù)期5月(yuè)将(jiāng)在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他(tā)板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二(èr)季(jì)度有望持续(xù)的(de)细(xì)分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高(gāo)仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期(qī)间的事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级(jí)放大的(de)宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱(qū)动逻辑(jí)建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能的(de)潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道(dào)板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资(zī)产波动以及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及市(shì)场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全(quán)球产业(yè)催化(huà)和国内政策(cè)驱动的数(shù)字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万(wàn)得全(quán)A指数整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市第(dì)一年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市(shì)和(hé)商品市场的(de)表现，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一(yī)下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很(hěn)难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场(chǎng)的(de)战术调整虽然(rán)可能(néng)已经完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额(é)收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步(bù)加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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